纳芯微-688052-2022年业绩快报点评2022年顺利收官，车规新品持续释放

　事件2月22日，纳芯微发布业绩快报，公司2022年实现营收16.73亿元，YoY+94.02%，归母净利2.33亿元，YoY+4.21%；剔除股份支付后归母净利4.30亿元，YoY+83.79%。

  工业需求走弱导致营收环比下降，资产减值准备影响利润表现。单Q4来看，公司实现营收3.96亿元，YoY+40.12%，QoQ-17.85%；归母净利-885.85万元，YoY -112.75%，QoQ -118.85%。剔除约9596.44万股权激励费用后归母净利为8710.59万元。我们认为Q4业绩承压主要由于1）下半年以来下游工业等需求走弱，且12月疫情影响公司产品交付，2）研发费用刚性，为持续推出新品，公司保持高研发投入，3）公司计提大额减值准备，全年计提金额达6789.38万元。其中因襄阳臻芯22年业绩低于预期而计提长期股权投资减值准备2000万元，计提存货跌价准备2507.82万元。

  新品持续推出，打开营收增量空间。产品方面，公司隔离类产品持续丰富，不断拓展如汽车主驱隔离等新料号，且公司电源等新品均开始放量。其中电源管理方面，公司车灯LED驱动、LDO以及功率路径保护产品都已经完成客户验证导入，持续量产中；号感知类产品中，磁电流传感器以及角度传感器已经实现量产。马达驱动、CAN/LIN等非隔离接口也在逐步实现客户导入，单机价值量持续提升。

  新能源汽车、泛能源占比提升，下游结构不断优化。公司下游结构不断优化，汽车与光伏风电等相关领域占比不断提升，公司已覆盖比亚迪、东风、上汽、联合电子等国内主流车企及Tier 1,及微逆、昱能、阳光、固得威等光伏客户，使得公司在下游消费需求疲软的背景下，保持一定的营收韧性。2023年2月，公司与大陆集团陆博汽车电子宣布产品合作，就乘用车关键零部件轮速传感器本土化项目签署产品合作协议，标志着向海外Tier1厂商开拓更进一步。展望后期，光伏以及汽车领域将保持高增长态势，且上游模拟芯片仍有较大国产替代空间，随着公司新品持续推出，有望在新能源汽车、泛能源领域持续占据领先地位。

  投资建议考虑股权激励等因素，我们调整盈利预测，预计公司2022/23/24年归母净利润分别为2.33/3.50/6.52亿元，对应现价PE分别为133/88/48倍，我们看好公司在新能源汽车、泛能源领域卡位布局，随着车载传感器、驱动、电源等新品的持续发布，成长性无虞。维持“推荐”评级。

  风险提示产品研发迭代不足的风险；下游需求不及预期的风险；市场竞争风险