出厂价
浙商证券股份有限公司近期对天宜上佳进行研究并发布了研究报告《天宜上佳深度报告轨交闸片龙头,向光伏、大交通高成长赛道拓展》,本报告对天宜上佳给出买入评级,当前股价为20.23元。
天宜上佳(688033) 投资要点 轨交闸片龙头,切入光伏、大交通高成长赛道,向军工、航空结构件布局 动车闸片龙头,围绕先进材料技术进行品类延伸,碳基复材业务(光伏、大交通)打开成长空间。2016-2021年公司营收CAGR达7%。2021年新业务拉动下,实现净利润1.75亿元,同比增长53%;净利率为26.8%,同比提升0.3pct。 轨交闸片近3年疫情影响,明年逐步恢复,预计2023年营收增速18% 公司轨交闸片业务占比63%,毛利率69%。2022年我国轨交闸片市场空间约14亿元,预计公司市占率约22%。受疫情及市场竞争加剧影响,公司轨交闸片业务近3年营收CAGR为-9%,毛利率有所下滑,2023年起需求有望逐步恢复。 光伏热场2021-2023年主增长点,预计未来三年营收CAGR为101% 公司光伏热场业务占比21%,毛利率60%。碳碳热场随大尺寸硅片发展加速替代石墨热场,2021年市场空间约31亿元,2020-2025年CAGR约14%。公司江油2000吨热场产能已落地,凭借较低能源成本、大尺寸设备、预制体自制等优势,市占率有望从2021年的5%提升至2024年的25%,三年营收CAGR可达101%。 汽车碳陶制动盘2024-2025年主增长点,预计2024年同比增速200% 公司拟募资扩产15万套/年碳陶制动盘产线,进入大交通制动市场。当前碳陶制动盘国产产能稀缺,顺应新能源汽车轻量化需求景气度高,市场空间将由2021年的4.9亿元上升至2025年的58亿元,四年复合增速86%。预计公司该业务将于2023年起贡献收入,2024年营收有望达3.6亿元,同比增长200%。 军工导弹喉衬逐步放量,航空零部件打开空间 “十四五”实弹化趋势加强,导弹喉衬产品有望迅速放量。公司拟募资建设火箭发动机喉衬产线,我们预计2023、2024年喉衬营收分别可达0.5、1亿元。公司航空零部件业务占比11%,毛利率33%。2020年中国航空零部件市场空间约210亿美元,2021-2026年CAGR19%。预计该业务未来三年营收CAGR35%。 盈利预测及估值 公司的传统粉末冶金闸片业务稳居龙头,碳基复材业务、航空大型结构件精密制造业务打开成长空间。预计2022-2024年归母净利润为3.8/5.7/7.0亿元,同比增长119%/49%/23%,对应PE31/21/17倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 光伏热场竞争格局恶化风险、汽车碳陶制动盘和军工业务进度低于预期风险
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为21.54。证券之星估值分析工具显示,天宜上佳(688033)好公司评级为2.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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6月14日券商行业近5日主力资金净流出25.13亿元,螺旋历法时间循环显示今天是时间窗
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浙商证券给予天宜上佳买入评级
浙商证券股份有限公司近期对天宜上佳进行研究并发布了研究报告《天宜上佳深度报告轨交闸片龙头,向光伏、大交通高成长赛道拓展》,本报告对天宜上佳给出买入评级,当前股价为20.23元。
天宜上佳(688033) 投资要点 轨交闸片龙头,切入光伏、大交通高成长赛道,向军工、航空结构件布局 动车闸片龙头,围绕先进材料技术进行品类延伸,碳基复材业务(光伏、大交通)打开成长空间。2016-2021年公司营收CAGR达7%。2021年新业务拉动下,实现净利润1.75亿元,同比增长53%;净利率为26.8%,同比提升0.3pct。 轨交闸片近3年疫情影响,明年逐步恢复,预计2023年营收增速18% 公司轨交闸片业务占比63%,毛利率69%。2022年我国轨交闸片市场空间约14亿元,预计公司市占率约22%。受疫情及市场竞争加剧影响,公司轨交闸片业务近3年营收CAGR为-9%,毛利率有所下滑,2023年起需求有望逐步恢复。 光伏热场2021-2023年主增长点,预计未来三年营收CAGR为101% 公司光伏热场业务占比21%,毛利率60%。碳碳热场随大尺寸硅片发展加速替代石墨热场,2021年市场空间约31亿元,2020-2025年CAGR约14%。公司江油2000吨热场产能已落地,凭借较低能源成本、大尺寸设备、预制体自制等优势,市占率有望从2021年的5%提升至2024年的25%,三年营收CAGR可达101%。 汽车碳陶制动盘2024-2025年主增长点,预计2024年同比增速200% 公司拟募资扩产15万套/年碳陶制动盘产线,进入大交通制动市场。当前碳陶制动盘国产产能稀缺,顺应新能源汽车轻量化需求景气度高,市场空间将由2021年的4.9亿元上升至2025年的58亿元,四年复合增速86%。预计公司该业务将于2023年起贡献收入,2024年营收有望达3.6亿元,同比增长200%。 军工导弹喉衬逐步放量,航空零部件打开空间 “十四五”实弹化趋势加强,导弹喉衬产品有望迅速放量。公司拟募资建设火箭发动机喉衬产线,我们预计2023、2024年喉衬营收分别可达0.5、1亿元。公司航空零部件业务占比11%,毛利率33%。2020年中国航空零部件市场空间约210亿美元,2021-2026年CAGR19%。预计该业务未来三年营收CAGR35%。 盈利预测及估值 公司的传统粉末冶金闸片业务稳居龙头,碳基复材业务、航空大型结构件精密制造业务打开成长空间。预计2022-2024年归母净利润为3.8/5.7/7.0亿元,同比增长119%/49%/23%,对应PE31/21/17倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 光伏热场竞争格局恶化风险、汽车碳陶制动盘和军工业务进度低于预期风险
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为21.54。证券之星估值分析工具显示,天宜上佳(688033)好公司评级为2.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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