郑眼看盘 | 疫情忧虑浓重 股指暂弱

本周A股主板表现疲弱，上证综指全周跌1.63%至3521.26点，深综指全周跌0.71%至2435.40点。“双创”表现明显强于主板，创业板综指全周涨1.21%，科创50指数全周涨0.52%。银行、券商等金融股全周表现不佳，加上茅台等权重股表现不佳，故主板股指表现较弱。之前几周明显调整的宁德时代本周显著反弹，加上美股的纳指反弹及A股中的部分科技股业绩预告较好，故双创股指逆势上涨。

茅台下跌其实并无特殊利空，应该也只是前期反弹力度过猛，故大盘疲弱时就较易调整。宁德时代的上涨同样也没特殊原因，该股之前数周已调整了不少，该股依然处于高景气赛道，在下跌了一阵后，空头们就很容易产生犹豫。

市场的确较弱，虽然有九安医疗之类涨得极欢，但这类将疫情当成“利好”的个股炒作肯定无法带动整个市场情绪。走势不佳的个股却大多刺激了市场悲观情绪，而这其中除了年报业绩预期不佳的个股外，最能刺激市场悲观情绪的莫过于“打新赔钱”了。新年以来，大约已有超过三分之一的新股破发，本周更是有科创板新股翱捷科技出现了大幅破发，“有幸”中一签者最多要亏2万多元。

有些投资者可能会奇怪，为何禾迈股份发行价更高却不破发，而百济神州、翱捷科技等发行价远远低于禾迈股份却反而破发。我觉得这事得解释一下，要不然有些投资者以后仍容易上当。

拿基本面解释是苍白的，因破发股的科技实力不见得就差。个人觉得重要原因之一是百济神州、翱捷科技两个“流通盘占总股本”的比例太小，而这意味着中签者“人均负担的成本奇低的原始股东”就会更多。就以这三股为例禾迈股份的中签者“人均负担的成本奇低的原始股东”会较另两股少3倍，其结果必然是发行后的每股净资产会上升得更多，比如禾迈股份现在的每股净资产高达147.63元，甚至高于茅台。

A股有个不完全合理的惯性思维，这就是特定行业个股的PB会有个定数，比如禾迈股份557.80元发行价所对应的上市之后的PB也仅3.78倍，这远低于多数科技股，故就相对更难破发了。

综上，投资者未来打新时并不宜局限于公司本身质地，还应注意股本情况。我不是说基本面不重要，我只是说在我们这种特定的新股发行机制下，股本因素的重要度不见得就会低于公司质地。

春节前仅有两周了，在内外部疫情扰动下，市场风险偏好有可能进一步下降。不过，由历史情况看，A股首季的疲弱较难形成趋势，事后看往往是个较好介入时点。

（图片来源摄图网）

考虑到股指暂时仍疲弱，故投资者操作上应兼顾机会与短期风险，在控制风险的前提下多关注机会。控制短期风险的一个方法就是“先紧盯年报”，先布局确定性相对较强的品种，回避确定性稍弱的品种。待到股指走稳后，才在确定性较差的品种中寻找机会，因当股指走稳时，操作出错时纠正的机会一般会更多。

在疫情方面，虽然投资者有些担忧应该是难免的，但也该看到潜在的转机。按国外疫情发展情况看，如此大规模的疫情增长是不可延续的，估计不久就会看到转机。变种病毒首发地是南非，该国疫情早见高峰，其他国家大约也会这样。

（郑步春）

本文封面图片来源摄图网

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