中泰证券给予心脉医疗买入评级

中泰证券股份有限公司谢木青近期对心脉医疗进行研究并发布了研究报告《血管介入龙头业绩亮眼，20+在研新品护航高质量增长》，本报告对心脉医疗给出买入评级，当前股价为168.3元。

　　心脉医疗(688016)　　事件3月29日，公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入8.97亿元，同比增长30.95%，归母净利润3.57亿元，同比增长12.99%，扣非净利润3.24亿元，同比增长12.25%。　　分季度来看2022年单四季度实现收入2.32亿元，同比增长33.12%，归母净利润0.56亿元，同比减少14.98%，扣非净利润0.48亿元，同比减少12.94%，公司在疫情影响下仍然保持良好增长，主要得益于Castor、Minos、Reewarm等核心介入产品的持续快速放量。单季度利润增速放缓，主要因当期销售、研发费用投入增加。　　主动脉产品持续位居国产首位，Castor、Minos等明星产品加速扩面。公司聚焦主动脉血管介入市场，是国内主动脉介入市场领导者，21年胸主动脉手术量占比达32.4%位居行业第一，腹主市占率23.1%仅此于美敦力，位居行业第二国产第一。2022年公司主动脉支架类产品实现营业收入7.34亿元，同比增长29.71%，术中支架业务0.85亿元，同比增长29.03%，在多地疫情扰动下保持快速增长，主要得益于多款重磅产品的快速放量；2022年公司持续加快创新品种的市场开拓力度，Castor主动脉支架已覆盖累计超过860家终端医院，Minos腹主动脉支架累计入院超过600家。23Q1以来医院手术量恢复趋势显著，公司主动脉介入业务未来有望保持良好的增速。　　外周药球快速放量，强竞争力产品组合奠定远期成长性。2022年公司外周介入及其他类业务实现营业收入约0.77亿元，同比增长46.65%。公司在外周介入领域先后布局裸球囊、高压球囊、药物球囊等系列产品，其中自主研发的ReewarmPTX药物球囊扩张导管可以有效减少下肢狭窄病变扩张后的再狭窄问题，临床表现优异，上市以来持续获得快速增长，带动外周板块实现良好业绩。2022年公司ReewarmPTX药物球囊扩张导管已覆盖累计超过630家终端医院，未来腔静脉滤器、Fishhawk机械血栓切除导管等更多产品上市，公司外周介入产品竞争力将持续增强，为业绩增长提供充足确定性。　　在研管线储备充足，2023-2028年多款重磅品种有望陆续发布。公司高度重视产品创新，持续加大主动脉及外周动脉产品投入力度，2022年公司研发投入1.72亿元，同比增长20.92%，占营收比重达19.22%，储备的多款新品临床注册进展顺利，在主动脉领域，新一代Cratos分支型主动脉支架、新一代Aegis腹主动脉支架均已完成上市前首例临床植入，多分支型主动脉支架成功完成单中心首例临床植入；在外周介入领域，公司腔静脉滤器已完成首例上市前临床植入，血栓保护装置预计2023年完成首例临床植入，升级款裸球囊、膝下药物球囊适应症拓展产品、药物洗脱支架等有望2023年-2028年陆续上市；肿瘤介入领域的TIPS覆膜支架、载药微球，微导管、微导丝等在研产品预计将于2024年-2026年陆续上市，为公司远期业绩增长提供有力保障。　　盈利预测与投资建议根据年报数据，我们调整盈利预测，预计2023-2025年公司收入11.73、15.39、20.38亿元（调整前23-24年11.94、15.63亿元），同比增长31%、31%、32%，预计归母净利润为4.47、5.92、7.80亿元，同比增长25%、32%、32%（调整前23-24年4.92、6.45亿元），对应EPS为6.22、8.23、10.84。考虑到公司是国内血管介入龙头企业，竞争优势显著，未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势，维持“买入”评级。　　风险提示事件新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在息滞后或更新不及时的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司俞波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.52%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.24亿，根据现价换算的预测PE为28.57。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级3家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为267.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，心脉医疗（688016）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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