立昂微-605358-下游需求旺盛，产能提升业绩高速增长

  公司于7月21日发布了2022年半年度主要经营数据的公告。2022年半年度，公司实现营业收入约15.65亿元，同比增长52%左右；实现归母净利润约5.03亿元，同比增长140%左右；实现扣非净利润约4.55亿元，同比增长147%左右。

  行业持续景气，订单饱满业绩高速增长

  单季度来看，公司22Q2实现营业收入8.09亿元，同比增长42.68%，环比增长7.01%；实现归母净利润2.65亿元，同比增长99.25%，环比增长11.34%。受到国家政策驱动、半导体国产替代加快以及清洁能源、新能源汽车快速发展带动的下游需求持续增加，公司所处行业细分领域市场景气度持续高企，市场需求旺盛，公司销售订单饱满，主要产品产销量大幅提升，公司各工厂持续加大成本管控，公司经营状况保持持续向好态势，盈利能力稳步提升。

  产线进展顺利，成长动力充足

  目前，衢州公司已建成15万片/月的12英寸硅片产能，实际产出已近6万片/月，其中95%以上是正片，包括抛光片正片和外延片正品；嘉兴金瑞泓12寸项目设计产能40万片/月，目前全部厂房已经建成，生产集成电路用12英寸硅片全自动化生产线已贯通，设备正在陆续到位，公司预计2023年底形成第一期15万片/月的产能。随着国内主流晶圆厂的大幅扩产，公司未来成长动力充足。

  盈利预测、估值与评级

  我们预计公司2022-24年收入分别为40.98/53.76/64.72亿元，对应增速分别为61.27%/31.20%/20.39%，三年CAGR为36.57%；归母净利润分别10.05/14.12/17.30亿元，对应增速67.39%/40.52%/22.54%，三年CAGR为42.32%；EPS分别为每股1.48/2.09/2.56元。可比公司有研新材、神工股份、沪硅产业，2022年PE分别为30倍、28倍、106倍；考虑到公司是国内硅片和功率器件领先企业，我们给予公司2022年50倍PE，对应目标价为74.23元（原值为131.96元，经分红配股调整后为88.79元），维持“买入”评级。

  风险提示半导体行业周期性波动；技术迭代不及预期。