爱美客医美龙头丰富的产品矩阵带来持续的增长活力

原创 造物所忌者巧 亚思维 2022-07-23 19:13 发表于陕西

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爱美客1个

投资建议112个

价值125个

操作343个

选股327个

法律声明 

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市场有风险，投资先学习。本报告所载的息、材料及结论只是作者本人的研究记录和心得，以便事后进行比较检验而留存，不构成投资建议，也没有考虑到个别阅读者特殊的投资目标、财务状况或需要。

公司简介

公司目前的主要产品为基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂、面部埋 植线产品，以及衍生的“伴侣型”化妆品品牌矩阵。其中，基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂-濡白天使于2021 年6月获得国家药监局批准上市，运用了悬浮分散两亲性微球技术，是国产及世界首款获批的含左旋乳酸乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂。公司已上市及获批的注射类皮肤填充剂分为凝胶类和溶液类注射产品。其中，凝胶类产品包含医用 含聚乙烯醇凝胶微球的透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶、注射用修饰透明质酸钠凝胶、医用透明质酸钠 -羟丙基甲基纤维素凝胶、含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶。溶液类产品包含注射 用透明质酸钠复合溶液、医用羟丙基甲基纤维素-透明质酸钠溶液；此外，公司已经上市的医疗器械产品还 有聚对二氧环己酮面部埋植线。

爱美客是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业。公司立足于生物医用软组织修复材料 的研发和转化，已成功实现基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚乳酸的皮肤填充剂以及聚对二氧环 己酮面部埋植线的产业化，同时正在开展重组蛋白和多肽等生物医药的开发。目前，公司已建立了多种生 物医用材料的产品技术转化平台，产品临床应用涵盖医疗美容、代谢疾病治疗等领域。 

爱美客作为国内最早开展医疗美容生物医用材料自主研发与应用的企业，以“让生命有更高的质量和 尊严”为使命，秉持“用科技成人之美”的宗旨，对国内医疗美容行业从产品、技术、服务到生态都进行了战 略性布局，已经成为国内领先的医疗美容创新产品提供商。

公司目前前所处的发展阶段

公司目前处于快速发展阶段。

年报及研报要点

1、业绩情况

2、技术水平及其他优势

公司研发人员在医疗器械和药品的发现、开发和商业化方面拥有丰富经验。截至报告期末，公司研发 人员占公司总人数的23.08%，其中约一半的研发人员持有硕士或以上学位。研发团队拥有多元化专业背景， 涵盖生物工程、高分子化学与物理、制药工程、临床医学等专业领域，平均拥有超过八年的医疗美容相关 领域的工作经验。公司自主研发积累了多项行业领先的核心技术，直接应用于我们的已上市产品及在研产品，形成了针 对竞争对手的长期技术壁垒。报告期内，公司已累积注册专利45项，其中发明专利25项。拥有固液渐变互 穿交联技术、组织液仿生技术、水密型微球悬浮制备技术、悬浮分散两亲性微球技术等多项核心技术。

截至报告期末，公司研发人员占公司总人数的23.08%。公司已累积拥有专利45项，其中发明专利25项。报告期内，公司相继获得“北京市市级企业技术中心”、北京市专精特新“小巨人”企业和中关村高新技 术企业的认定。此外，公司参与起草的行业标准YY/T0962-2021《整形手术用交联透明质酸钠凝胶》经国 家药品监督管理局审定通过，将于2022年9月1日起实施。

基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂-濡白天使于2021年6月获得国家药监局批准上市，是国产及世界 首款获批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂。该产品通过悬浮分散两亲性微球技术，将微球均匀分散在透明质酸钠凝胶中，有效减少了微球团聚现象，产品安全性有效提升，同时，该产品采取预灌封 装，提高了医生操作的便捷性。报告期内，公司采取医生注射牌照授权制度，将医生培训与授权制度结合， 高效稳定的渠道建设与完善的学习平台制度为新品的推广带来先发优势，助力濡白天使在全国范围内、不 同类型机构之间进行快速渗透。

3、成本费用控制

公司成本控制能力良好。

费用控制能力良好。

4、品牌质量及客户资源

报告期内，公司加强国内市场建设，优化和升级营销体系，扩充营销团队，新业务单元、人员配置到 位等工作持续落地执行，有力保障组织目标的达成。通过深度服务优质客户，营销动作迅速更新，不断提 升公司的综合竞争力。公司已经建立了一支执行力强、高度专业的销售团队，截至报告期末，公司拥有236 名销售和市场人员，覆盖全国31个省、市、自治区，覆盖国内大约5000家医疗美容机构。报告期内，公司以持续赋能医疗美容医生技术培训和满足消费者差异化需求为基础，通过线上学习平 台全轩学苑与线下学术会议结合的方式，推动行业生态的良性发展。全轩学苑是以医疗美容行业健康发展 为导向，集教学、研讨、互助及内容发布为一体的学习平台，通过组织权威专家及专家领衔的培训团队， 向行业医生、机构管理者和运营者持续输出符合时代发展需要的医疗美容技术相关知识、市场策略相关方 案，提高医生诊疗水平、客户服务等综合能力。报告期内，全轩学苑注册认证合作医生已超过10000人， 关注用户超20000人。公司全年组织各级线下学术会议150场，持续为行业医生、机构管理者、运营官、咨 询师等不同群体提供更多有价值的内容。报告期内，公司通过与医疗机构、研究机构加强学术交流合作，全面提升学术品牌影响力。公司通过 自主研究、与医疗机构合作研究的方式，分别在国际美容整形外科学会的官方杂志《Aesthetic Plastic Surgery》、《中国医疗器械息》、《中国医疗美容》上成功发表多篇论文。

公司下游客户主要为医院、医疗美容机构及经销商。公司坚持“直销为主、经销为辅”的营销模式。公 司制定了完整、高效的销售人员培训体系，已建立覆盖全国31个省、市、自治区的销售服务网络。直销模式有助于公司深度参与客户关系管理，有效提升客户服务质量及敏捷性，把握住优质的客户资 源。通过为医疗美容机构提供营销指导与建议，解决医疗机构产品定位、推广策略、内容制定、客户经营 与维护等诸多问题，也对终端产品的使用效果形成了较好的掌控能力；通过与医疗美容机构直接深入的交 流，更容易获得医生和消费者的反馈与建议，进而指导公司产品的开发与升级。经销模式主要覆盖公司销 售团队无法直接覆盖的医疗机构，有利于迅速扩大产品的市场占有率。通过为医疗美容机构的医生提供持续的培训服务，与医生之间形成良性互动。公司培训平台全轩学苑 为医生持续提供线上及现场的培训课程，帮助医生了解公司产品的特性，促进医生之间交流分享，全面提 高医生诊疗水平。

公司高度重视产品的安全性、可靠性与稳定性。公司位于平谷的生产基地配备先进的生产机械和配套 设施，自动化水平不断提高。所有产品建立并通过了质量管理体系认证，通过了ISO19001质量管理体系认 证和ISO13485医疗器械质量管理体系认证。平谷生产基地具备坚实、可扩展的生产能力，严格、规范的质 量体系。

行业情况及公司的市场地位和竞争格局

近年来，随着我国经济的快速发展，综合国力显著增强。2019年，我国人均GDP突破1万美元，跨入 中等偏上收入国家行列，人民对美好生活的向往、对生活品质和对美的追求与日俱增，消费结构迎来新的 变化。受益于人均可支配收入的增长、医疗技术的发展成熟、人口结构性变化，以及日益提升的医疗美容 服务的社会接受度，中国医疗美容行业近年来快速发展。据弗若斯特沙利文研究报告统计，中国医疗美容市场的增长率远高于全球市场，中国医疗美容市场拥 有巨大的消费基数，也是全球增速最快、未来增长潜力巨大的市场。2016-2020年中国市场年复合增长率高 达18.9%，比相应时期的全球市场增速超过8.5倍，逐渐步入黄金发展期。医疗美容市场在中国呈现蓬勃发展，不仅是地方、社会、经济形势转变的结果，也是文化、审美意识 形态、医疗美容技术全球化的产物。同时，与美国、巴西、韩国等国家相比，中国医疗美容市场渗透率还 远远偏低，在未来相当长的时间内，医疗美容行业还将持续快速发展。

医疗美容项目可分为手术类治疗项目与非手术类治疗项目。手术类项目旨在通过外科手术类治疗改善 外观，主要包括医疗美容整形手术。非手术类项目主要包括注射类、能量源类及其他非手术治疗。相较于 手术类项目，非手术类的治疗风险相对较低、创伤更小、恢复时间更短，更易操作，在消费者中更受欢迎。近年来，非手术类医美的市场规模增速已超过医美市场的整体增速。根据国际美容整形外科学会 (ISAPS)发布的调查报告，2020年，全球非手术医疗美容疗程量占医疗美容总疗程量的58.7%。而根据弗若 斯特沙利文研究报告统计，2020年，中国非手术医疗美容疗程量占国内医疗美容总疗程量的49.9%。相比 之下，国内非手术医疗美容市场还具有较大增长空间，有望在未来继续保持快速增长。公司目前的主要上市产品应用于医疗美容非手术类治疗。据弗若斯特沙利文研究报告统计，截至2020 年，公司在基于透明质酸钠的皮肤填充剂市场，按销售量计算占国内市场份额达到27.2%，在所有制造商 中排名第一；按销售额计算占国内市场份额达到14.3%，在国产制造商中排名第一。公司在所处的医疗美 容行业中具有明显的先发优势和领先地位。

亚思维财务评分与行业比较

是否符合“股票筛选系统”的要求符合。

盈利质量

预测公司发展速度

亚思维预测2022-2024年增长速度分别为55%、35%、35%。

综合估值

1、亚思维模糊估值法

亚思维五年滑动模糊估值买入市盈率为---；卖出市盈率为--- 。

亚思维三年滑动模糊估值买入市盈率为215.32；卖出市盈率为316.22。

2、PEG估值法

买入市盈率为25；卖出市盈率为75 。

3、5320估值法

买入市盈率为47.88；卖出市盈率为74.82。

综合平衡估值

买入市盈率为35.51；卖出市盈率72.98。

注各项估值指标的应用参阅 亚思维公众的相关文章。

结论观望（股票池公布当天（5月6-8日）或者次个交易日是好买点）。

持股预计时间---年。

风险市场发展不如预期。

注$爱美客$非为亚思维持仓股。

注意本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。

造物所忌者巧

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