研报立昂微-605358-财报点评12英寸硅片规模销售，光伏用功率器件成绩亮眼-220312【6页】

核心观点

2021年收入增长69%，2022年预计增长51%。

2021全年营收25.41亿元（YoY69%），归母净利润6.00亿元（YoY197%），扣非归母净利润5.84亿元（YoY289%）。

其中4Q21营收7.89亿元（YoY68%,QoQ8.67%），归母净利润1.96亿元（YoY176%，QoQ0.41%），创季度业绩新高。

从盈利能力看，2021年毛利率提高9.60pct至44.90%，净利率提高10.16pct至24.49%。

展望2022年，公司1-2月营收4.58亿元（YoY84%）扣非归母净利润1.31亿元（YoY253%）,预计全年营收38.25亿元（YoY51%），营业总成本26.08亿元（YoY42%），成本增速低于收入增速，盈利能力有望进一步提高。

产品结构进一步优化，12英寸硅片和化合物半导体射频芯片规模销售。

2021年公司订单饱满，各生产线满负荷运转，三大业务均进展顺利。

半导体硅片业务营收14.59亿元（YoY50%)，占比57%，其中12英寸硅片年产能达180万片，实现大规模化生产销售，技术能力已覆盖14nm以上技术节点逻辑电路。

半导体功率器件业务营收10.07亿元（YoY100%)，占比40%，其中光伏类产品持续增加，占总发货量的46%。

化合物半导体射频芯片业务营收0.44亿元（YoY474%)，占比2%，开发出了0.15μmE-modepHEMT的工艺和产品，形成了较大规模的商业化销售并快速上量，拥有60余家优质客户群。

加大资本开支扩产，收购国晶补充12英寸轻掺能力。

为了响应市场需求，公司积极扩产，2021年投资活动现金支出43.28亿元，其中28.46亿元用于购建固定资产等，2022年预计资本性支出为38.13亿元。

另外，根据公告，公司将以14.85亿元的对价收购国晶半导体，完成后，将持有77.97%的控股权。

国晶半导体已完成月产40万片产能的全部基础设施建设，生产集成电路用12英寸硅片全自动化生产线已贯通，目前处于设备安装调试、客户导入和产品验证阶段，此次收购有利于快速扩大公司12英寸硅片的生产规模，提高公司在12英寸硅片尤其是存储、逻辑电路用轻掺硅片的市场地位。

投资建议行业高景气下公司产能不断释放，给予“增持”评级我们预计公司2022-2024年归母净利润9.52/11.61/13.65亿元，同比增速59/22/18%；EPS为2.08/2.54/2.98元，对应2022年3月10日股价的PE分别为50/41/35x。

公司各下游需求旺盛，各产线满载运行，同时通过内生外延积极扩产，将继续受益行业高景气，给予“增持”评级。

风险提示产能释放不及预期；客户验证不及预期；下游需求不及预期。

特别提示本文仅供参考，不代表任何投资建议。

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