2023年3月厨电行业数据月报线下销额降幅收窄 洗碗机表现...

本报告导读

    厨电线下销量降幅有所收窄，各品类维持提价态势不变，增持。

    摘要

    疫情政策优化 后，厨电线下销量降幅有所收窄，渗透率较低的洗碗机和集成灶降幅较小。2022 年来地产企业竣工数据表现较弱，且Q4二手房交易景气度较低，对厨电销量整体拉动效应不强，厨大电仍呈现下滑态势，但疫情政策优化后，线下渠道有所回暖。根据奥维数据，2023年1-2月烟机线上线下销额同比分别-6.84%/-17.43%,洗碗机线上线下销额同比分别-0.24%/+5.06%。集成灶线上线下销额同比分别-18.28%/-4.02%。从品类角度看，渗透率较低的洗碗机和集成灶降幅较小，尤其是洗碗机作为厨电新兴刚需品类，配套率有望持续提升趋势。从渠道角度看，线下渠道有所回暖，1-2 月烟灶消线下销额同比分别-17%/-23%/-20%，增速环比+26/20/25pct，降幅显著缩小。

    从均价角度看，烟灶和洗碗机线下维持提价态势不变，集成灶均价下降幅度较大，竞争激烈。去年以来，在原材料价格上涨压力下，多数厨电品类价格有所提升。2023 年1-2 月油烟机、燃气灶、洗碗机仍保持提价的态势，线下均价同比分别+7%/+6%/+3%。值得注意的是， 市场普及度较低的集成灶品类，线上线下均价同比分别-11%/-5%。我们预计，在厨电行业整体需求相对低迷的大环境下，集成灶行业市场参与者众多，行业集中度仍然较低，部分品牌选择推出价格相对较低产品，拓宽价格带，以获取更多市场份额，竞争仍然相对激励。

    从品牌的角度看，龙头韧性较强，华帝老板降幅收窄，帅丰表现亮眼。根据奥维数据， 1-2 月苏泊尔、老板、华帝线上销额同比分别为-13.5%/-6.9%/-3.6%，销额降幅有所缩小。集成灶品类方面，火星人线上销售规模仍然处于行业中领先水平，帅丰电器表现亮眼，2023年1-2 月线上销额同比+20%，维持高增。此外，老板电器集成灶快速起量，市占率大幅提升，根据奥维数据，2023 年2 月老板电器集成灶市场线下市占率为19.02%，环比上月+3.58pct。

    投资建议厨电行业短期内受竣工及二手房交易数据影响较大，上游地产政策持续放松之下带来的销售与竣工效果仍需时日传导，春节前也并非销售的传统旺季，但短期部分品类的周度数据已呈现降幅收窄的情况，估值修复行情演绎完毕之后，厨电需求有望实现恢复性增长。

    推荐老板电器（23PE:13x），其洗碗机、蒸烤一体机第二品类成功开拓出第二增长曲线，且集成灶近期快速起量，值得关注。推荐集成灶领域亿田智能（23PE:15x）、火星人（23PE:25x）、浙江美大（23PE:10x）、帅丰电器（23PE:11x）。

    风险提示原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险

来源[国泰君安证券股份有限公司 蔡雯娟/樊夏俐/谢丛睿]   日期2023-03-23