家电行业周报关注利好大家电需求的地产因子变化

本周核心观点

    地产1-2 月成交表现良好2023 年1-2 月全国商品住宅销售面积为13387.2 万平方米，同比-0.6%，降幅环比收窄26.2pct。得益于疫情管控放开后经济及收入预期改善、购房需求延后释放、地产政策环境转好等因素影响，地产成交数据释放积极号。

    竣工数据恢复情况优于开工数据2023 年1-2 月住宅竣工9781.5 万平方米，同比+9.7%，降幅环比收窄24.1pct；住宅新开9801.0 万平方米，虽降幅环比大幅收窄30.2pct，但同比-9.5%，仍未回正。22 年11 月/22 年12 月/23 年1-2 月“累计竣工面积/累计销售面积”分别为0.49x/0.71x/0.99x，终端销售的改善叠加地产商仍未见大幅补库存动作的背景下，有效库存逐步消化。

    开年以来大家电、厨卫销售表现更好横向对比来看，厨卫电器及大家电等地产影响因子更强的细分品类开年以来累计销额增速明显优于其余品类，其中厨卫电器下共计8 个细分品类中有3 个品类录得正增长，余下品类中除集成灶外均仅有小幅下滑；大家电分类下白电品类中除洗衣机外均录得正增长，其中家空表现尤其亮眼，2023 年前11 周家空线上累计销额同比+15.6%，跑赢家电全品类近20pct；小家电、微蒸烤、环境电器共计35 个品类产品中仅有8 个品类录得正增长。

    扫地机2 月数据点评销售同比走强，行业集中度稍有回落销售同比走强，3000-3999 元价位段占主流。2023 年2 月扫地机线下销量销额均录得正增长，线上销量销额降幅均有明显收窄；线上销量3000-3999 元价格段占比为29.36%，市场份额位列首位，环比提升+5.50pct。

    头部品牌份额小幅波动，行业集中度稍有回落。2023 年2 月头部品牌科沃斯、石头、小米、云鲸、追觅、一点线上销量市占率相较1 月分别变动2.19pct/-0.08pct/-3.05pct/-2.13pct/0.56pct/0.62pct。其中，CR4、CR5 线上销量市占率为79.09%/85.21%，相较1 月分别变动-3.07pct/-2.51pct。

    投资建议从家电板块投资角度，建议从以下三条主线进行布局1）稳增长背景下，保交楼、“三支箭”政策从竣工端、供给端带来的地产链相关投资机会，建议关注亿田智能、老板电器、火星人。2）行业产品结构性替代进入尾声+以价换量，量增逻辑逐步强化，建议关注石头科技、科沃斯。3）低估值、具备全球竞争力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复，建议关注海尔智家。

    风险提示主要原材料价格波动的风险、疫后需求恢复不及预期、地产恢复不及预期。

来源[民生证券股份有限公司 汪海洋/王刚]   日期2023-03-20