有始有终
事件
志邦家居发布2022 年业绩快报2022 年公司预计实现营业收入53.89亿元,同比+4.58%,归母净利润5.36 亿元,同比+6.07%,扣非归母净利润4.97 亿元,同比+8.03%。2022Q4,公司预计实现营业收入18.72亿元,同比+2.25%,归母净利润2.21 亿元,同比+7.70%,扣非归母净利润2.00 亿元,同比+17.55%。
投资要点
房地产供给端政策利好频出,工程业务得到优化。据2022Q3 数据,工程业务贡献公司约25%营业收入。2022 年11 月以来,地产端“三箭齐发”,房地产供给端政策利好频发。伴随政策落地,行业心逐步恢复,景气度回升,公司工程业务主要客户交付增多。同时公司在工程业务领域风险控制能力较强,在地产风波中尚未出现巨额减值,工程业务接单及转化在风险可控情况下得到优化。
零售业务持续渠道创新与品类融合,整装渠道有序推进。
1)公司2022 年在维持橱柜门店相对稳定的情况下,加大衣柜、木门开店,主导大店、融合店开拓,并持续发力直播电商、拎包、公司团购、社区等创新渠道,拓宽增长空间,持续加大对加盟商营销赋能。
2)公司于2022 年中提出整家战略,此后发布“超级邦”装企服务战略,加深与全国性、区域性头部装企合作。在消费者端,针对整装渠道开发套系化产品,推出“整家魔方”概念,全面打通全屋定制、厨餐电、卫阳、软装等在内的全品类供应,贴合消费者需求进行个性化定制。
盈利预测和投资评级在疫情反复、外围环境恶化的2022 年,公司实现营收业绩稳健增长,彰显经营韧性。展望未来,伴随地产政策落地,公司工程业务储备客户有望放量,接单与转化有望持续优化,同时公司有望凭借品类扩张与整家战略维持零售业务增长。我们预计2022-2024 年公司实现营业收入53.89/62.08/71.56 亿元,同比增长5%/15%/15%;归母净利润5.36/6.19/6.98 亿元,同比增长6%/15%/13%;对应估值18.84/16.32/14.48 xPE,维持公司“增持”评级。
风险提示地产销售修复不达预期,行业竞争加剧,品类拓展不及预期,渠道拓展不及预期,疫情反复。
来源[国海证券股份有限公司 林昕宇] 日期2023-03-14
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志邦家居(603801)业绩快报点评业绩稳健增长 经营韧性彰显
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志邦家居发布2022 年业绩快报2022 年公司预计实现营业收入53.89亿元,同比+4.58%,归母净利润5.36 亿元,同比+6.07%,扣非归母净利润4.97 亿元,同比+8.03%。2022Q4,公司预计实现营业收入18.72亿元,同比+2.25%,归母净利润2.21 亿元,同比+7.70%,扣非归母净利润2.00 亿元,同比+17.55%。
投资要点
房地产供给端政策利好频出,工程业务得到优化。据2022Q3 数据,工程业务贡献公司约25%营业收入。2022 年11 月以来,地产端“三箭齐发”,房地产供给端政策利好频发。伴随政策落地,行业心逐步恢复,景气度回升,公司工程业务主要客户交付增多。同时公司在工程业务领域风险控制能力较强,在地产风波中尚未出现巨额减值,工程业务接单及转化在风险可控情况下得到优化。
零售业务持续渠道创新与品类融合,整装渠道有序推进。
1)公司2022 年在维持橱柜门店相对稳定的情况下,加大衣柜、木门开店,主导大店、融合店开拓,并持续发力直播电商、拎包、公司团购、社区等创新渠道,拓宽增长空间,持续加大对加盟商营销赋能。
2)公司于2022 年中提出整家战略,此后发布“超级邦”装企服务战略,加深与全国性、区域性头部装企合作。在消费者端,针对整装渠道开发套系化产品,推出“整家魔方”概念,全面打通全屋定制、厨餐电、卫阳、软装等在内的全品类供应,贴合消费者需求进行个性化定制。
盈利预测和投资评级在疫情反复、外围环境恶化的2022 年,公司实现营收业绩稳健增长,彰显经营韧性。展望未来,伴随地产政策落地,公司工程业务储备客户有望放量,接单与转化有望持续优化,同时公司有望凭借品类扩张与整家战略维持零售业务增长。我们预计2022-2024 年公司实现营业收入53.89/62.08/71.56 亿元,同比增长5%/15%/15%;归母净利润5.36/6.19/6.98 亿元,同比增长6%/15%/13%;对应估值18.84/16.32/14.48 xPE,维持公司“增持”评级。
风险提示地产销售修复不达预期,行业竞争加剧,品类拓展不及预期,渠道拓展不及预期,疫情反复。
来源[国海证券股份有限公司 林昕宇] 日期2023-03-14
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