民以食为天系列一百一十九，佳禾食品——最终让公司上涨的不是经济数据和财务指标，而是.......

营业收入

2022年一季度营收5.22亿

扣非净利润

一季度扣非大幅减少

市值

投资者收益

毛利率＆净利率

上市之后毛利率腰斩，净利率腰斩，2021年的净利率只有6%。

分红＆募资

募资4.5亿，分红0.48亿，无配股和增发。

公司是做什么的？

公司赚钱就靠一个东西，就是植脂末，一会看看具体产品是什么。

主要以华东地区为主，直销占比75%，经销占比25%。

植脂末是什么？

植脂末就是食品类的中间产品，这样 的生意不好做啊，上游有对于成本没 有议价的能力，下游面对的都是公司，也讨不到什么便宜，夹缝中生存。

属于赚辛苦钱。

上市意图:

募资，建厂，扩大产能。来看看目前的产销库。

产销库

目前产量17万吨，加上2022年新的生产线，年产37万吨。

相当于利润能翻一倍，近几年的成本有所提升，要是回到之前稳定的利润水平，产能释放后大概能有5亿左右的利润。

利润不稳定，上下游都讨不到便宜，很难见到增长的企业，估计也就在10倍左右。

那这家公司的市值在多少合理？

2.5亿看得见的利润，25亿；

2.5亿看不见的利润（想象的利润），25亿。

那公司最多值多少钱？

50亿！

ROE

上市之前的ROE稳定在21%，6个点1PB，值3.5倍PB！

上市之后净资产增加了，利润没有释放，ROE降低

ROE只剩8.6了，这时的佳禾值多少钱？1.4倍PB！

没有给过我们任何捡便宜的时候

即使回到之前的盈利能力，公司也就值3.5倍PB，其中包含了至少 50%的想象空间和市场情绪，那现在二师弟你告诉我，这家公司实事求是的讲，值多少钱？

1、ROE8.6，值1.4倍PB。

2、可见利润1.3亿，但是依靠之前的产能就可以回到2.5亿，因为原材料的成本是有牛市和熊市的， 原材料牛市，是损害佳禾利益的，但是当原材料熊市的时候，这时 就是佳禾赚钱的时候了，所以他 的估值空间在15亿-25亿左右。

让股价上涨的永远不是经济数据和公司财务

最终我们看到

15亿合理价值+20亿市场喜好+25亿想象空间=60亿的佳禾食品！