东阿阿胶走出低谷，未来可期

东阿阿胶去年实现营收47.15亿元，同比增长16.66%，归母净利润11.51亿元，同比增长47.55%，扣非净利润10.83亿元，同比增长54.7%。

今年一季度实现营收14.53亿元，同比增长35.95%，归母净利润3.53亿元，同比增长53.43%，扣非净利润3.29亿元，同比增长54.79%。

这个业绩非常好。

公司主要从事阿胶和阿胶系列及其他中成药等产品的研发、生产和销售，是阿胶行业标准制定的引领者，是滋补健康引领者和中药企业高质量发展的典范。

公司主要产品包括阿胶、复方阿胶浆，“桃花姬”阿胶糕，阿胶速溶粉，“皇家围场1619”及其他战略储备产品40余种。其中阿胶及系列产品营收占比92.6%，毛利率72.4%。

2023年度利润分配预案为每10股派发现金17.8元（含税），现金分红总额为11.46亿元，为去年净利润的99.6%。基本上把去年赚的利润全部分红分掉了，这样做很好。

今年一月份公司发布了限制性股票激励计划，授予价格为每股24.98元，考核目标为

2024年净资产收益率不低于10.00%，且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平；以2022年基准，2024年归属母公司股东的净利润复合增长率不低于2 0%，且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平；2024年营业利润率不低于23.00%。

2025年净资产收益率不低于10.50%，且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平；以2022年基准，2025年归属母公司股东的净利润复合增长率不低于20%，且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平；2025 年营业利润率不低于23.50%。

2026年净资产收益率不低于11.00%，且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平；以2022年基准，2026年归属母公司股东的净利润复合增长率不低于20%，且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平；2026年营业利润率不低于24.00%。

简单来说，就是未来三年，公司净利润复合增长率不会低于20%。这个目标我觉得定得有点挑战性，不过也显示了管理层看好未来几年公司的发展，这一点很重要。

公司上市20多年来，产品屡次提价，业绩也一直是正增长，但是2019年被连续提价反噬，遭遇滑铁卢，业绩大跌。现在华润系进入管理层之后，这几年业绩一直在回升，有华润系先进管理经验和渠道的加持，估计三年内业绩应该能重回巅峰，再创辉煌。

公司现在的产品线相比以前丰富了许多，现在“药品+消费品”的模式，相比以前经营也稳健了许多。理论上，只要公司愿意，可以在很多产品中加入阿胶，创造出很多“阿胶+”、“+阿胶”产品。可以说，保健消费品的定位，为公司打开了新的成长空间。

总之，公司未来可期，可长期关注。只是现在的价格，对我来说，缺乏吸引力，还得耐心等待。