股票扫描09 共创草坪

人造草坪

公司超过90%产品收入来自人造草坪，原材料是 PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）等合成树脂制成人造草丝，无纺布等底布，以及粘胶。 人造草坪寿命长、维护成本低、节约水，是天然草坪更加经济、环保的替代物。

其中主要收入87%来自境外，境外主要收入是休闲草坪。境内主要收入是运动草。休闲草主要卖给欧美的家居商、庭院商，属于海外经销，运动草主要卖给国内的学校、场馆。

因为国际足联、橄榄球联合会有一定的技术牌照要求，另外竞争优势也和技术水平、管理水平、产能相关。属于典型的通过人工红利、技术提升先卷死欧美，再卷到越南的出口制造业。按日本经验属于不错的标的。

产地主要在亚洲，需求主要在欧美。近年来休闲草坪需求更大，趋势非常明显，YOY超过17%。不需要清洗枯枝败叶、不需要剪草、维护成本低廉。

产能

2023年全球总需求3.5亿平方米，公司市占率18%。

2024年规划产能14600万平方米，实际利用50%。其中越南占50%,墨西哥11%。

越南平均工资是中国的21%，墨西哥是55%，有明显人工成本优势，对欧美有明显关税优势。另外墨西哥出口美国有明显的成本优势。预计国内出口会逐步淘汰。

周期性

多年来市场价格稳定在35-40元/㎡，涨价能力不大。

聚丙烯和原油价格正相关但波动不大

公司毛利和原油价格负相关

如21年-22年初我国出口强劲+欧美需求恢复，经济较好，rmb汇率走强且油价走高，对公司毛利是双重打击。 而我国出口减弱+欧美需求不振，经济走差，rmb汇率走弱且油价走低，对公司毛利会有一定提升。另外由于人工草坪是相对低廉的替代品，在欧美一定程度上属于消费降级的需求，经济衰退影响不大甚至是正面。

如果24年欧美衰退，对公司业绩应该有一定的促进作用。

财务检索

经营性现金流相对优秀，资本开支可控。按墨西哥项目提供1600万产能，投资3.2亿，12%利润率，ROE23%。

估值处于冰点。按26年6亿净利润，PE13倍，可以接受。

问题1

公司大股东及一致行动人占比90% 实际流通股10%。容易被操控，大涨大跌

问题2

欧盟对人工运动草坪31年开始限制微塑料。休闲草是否28年开始限塑？

无法联系公司。如果没有突围方案，影响大概30%的收入。