国金证券给予味知香增持评级，目标价位71.33元

国金证券股份有限公司李敬雷近期对味知香进行研究并发布了研究报告《乘行业东风，领跑C端预制菜赛道》，本报告对味知香给出增持评级，认为其目标价位为71.33元，当前股价为66.14元，预期上涨幅度为7.85%。

　　味知香(605089)　　投资逻辑　　预制菜行业空间广阔， 当前格局分散、 竞争激烈，短期 B 端需求确定性较强， 长期来看 C 端潜力足。 供给端驱动来自制造能力、冷链运输水平的提升；需求端 To B 餐企降本增效诉求强烈， To C 源于家庭消费者偏好方便、健康、美味、高性价比的食品。 短期 B 端需求迫切、 增长确定性更强； C 端随消费者认知与冷链运输水平的提升， 增长空间可期； 我们测算 21 年行业规模超 2000 亿元，未来有望以 18.4%的复合增速增长。 行业当前在发展初期， 格局分散、 竞争激烈，但集中度提升是必然趋势， To B 端看好有效解决获客、运输成本过高等行业痛点的餐饮供应链平台和原材料供应企业，未来C 端建议关注兼具品牌、产品、渠道力的专业预制菜企业和速冻食品企业。　　产品+供应链+渠道优势助力公司领跑专业预制菜赛道。 1） 产品端 研发与制造优势下产品口感好、品类丰富、 SKU高达 300+。 2） 供应链规模效应与工艺优化下成本把控力强； 打造自有冷链运输体系降低运输费率。 3） 渠道端 侧重打磨加盟体系， 单店模型较优质， 受加盟商认可， 老店粘性强。4） 财务指标 公司费用管控较强，盈利水平优于同业， 营运效率较高。　　未来展望 加盟商加盟意愿强叠加新建产能释放， 24 年公司加盟店有望从1Q22 末的 1317 家扩张至 2184 家，华东地区仍具加密空间； 经销渠道开拓生鲜平台等大客户，单店收入不断提升； 行业 B 端需求确定性强，公司有望把握疫后餐饮修复时机， 实现批发业务快速增长。预计公司 24 年零售/批发渠道收入达 8.3/4.3 亿元，三年 CAGR 为 20.3%/20.6%。　　募资项目情况 2021 年 4 月公司于上交所上市，每股发行价为 28.53 元，实际募资 7.1 亿元。主要用于扩产、研发中心建设、营销网络建设。　　投资建议及估值　　预 计 公 司 22-24 年 归 母 净 利 润 为 1.6/1.9/2.3 亿 元 ， 同 比+19.5%/+17.9%/+21.1%， EPS 分别为 1.59/1.87/2.26 元，对应 PE 分别为41.7/35.4/29.2 倍。 可比公司 22 年估值中枢为 38.5 倍， 我们给予公司 22 年45 倍 PE，目标价 71.33 元，首次覆盖给予 “增持”评级。　　风险提示　　疫情波动，渠道拓展不及预期，原材料价格波动，经销商及加盟商管理风险，食品安全风险，限售股解禁风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券黄付生研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.66%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.57亿，根据现价换算的预测PE为42.13。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级8家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为68.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，味知香（605089）好公司4星，好价格2.5星，综合评分3星。（评分范围0 ~ 5星，最高5星）

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