行业选股系列·商业连锁

通达商业连锁行业共110只股票，竟然细分了7个行业，分别是

百货（38只）、超市连锁（12只）、电器连锁（2只）、批发业（6只）、商品城（4只）、医药商业（36只）、其他商业（12只，如孩子王、丽人丽妆）。

上图是我们的筛选逻辑。因为这个板块虽然细分行业很多，但是总股票数量并不多，所以我们还是首先筛选ROE≥10，扣非净利润增长率≥0%，按这个逻辑初步筛选出以上17只股票。

然后我们看到在细分行业里，批发业有一只入选，它是物产环能，这只股票是21年上市的，按照以往的逻辑，次新股我们是不考虑的，但他是国资控股，浙江省政府下属，那认为它上市前的数据还是可的。这只股票2021年的ROE达到了50%，主营业务说直白点就是倒腾煤炭，把西北的煤炭往东南倒腾，玩儿黑金，真挣钱呀！

然后其他商业有一只入选，它是富森美，这是一家来自四川省的私企，乍一看从事建材装饰，细细一看，原来是做卖场运营的，公司是专业从事装饰建材、家居的卖场运营商和泛家居平台服务商。公司建材家居卖场分为自营卖场和加盟及委托管理卖场两大类别。报告期内，自营模式是公司卖场的主要经营模式。截至报告期末，公司自营卖场规模超110万平方米，主要经营业态包括中高端家具馆、中高端建材馆、品牌家居独立大店、拎包入住生活馆、软装生活馆、楼宇式富森创意设计中心、装饰材料总部市场等专业卖场和体验馆，入驻商户数量3,500余户。

他家是2016年上市的，这两年卖场确确实实受到了疫情的影响，不少商户关门歇业，2020年业绩小幅下滑，2021年业绩实现21%的增长，2020年前三季度业绩小幅度下滑3%。资产负债率14%，应收1%。

公司自营卖场110万平，如果按每层20家商户，每家100平，每栋6层来计算，20*100*6=12000平，再算上2000平的车库及其他物业办公用房，14000平米单体，公司大概拥有78个自营卖场。假设每栋建筑是12层，那公司就拥有39个自营卖场，哇，这个数据还蛮吓人的？看了下公司所有者权益是57.55亿，57.55亿/110万平米=5232元/平米，这个数据逻辑是对的呀，如果我没算错的话，这么说来这个老板真的666啊，坐拥这么大资产当包租公，天呐，我都不敢讲了……人间大神！

而且它还可以帮运营，输出服务，或者加盟运营，哇塞，可以可以。恩，起初因为看到了装饰装修，我还说证监会怎么分类的，嘶……就稍微的深研了一下，蛮有意思。

超市连锁细分行业只有一个红旗连锁入选，也是四川的，2017-2019年公司业绩飞速增长，2020、2021业绩略微下滑，众所周知的原因，情有可原，2022年前三季度小幅增长，不容易。

然后其他都是商业医药，这一堆怎么选，跟选美似的，眼花了，是时候祭出我们的资产负债大法了，最右侧一列是应收账款，标黄的都接近或超过了100%，我这里计算的分母都是所有者权益，公司的应收账款大于所有者权益，所以这意味着有钱，但钱都在别人那里！然后我就发现个问题，最下面的7家里面居然有6家是国企，其他行业也发现了这个问题，为什么国企的负债和应收普遍很高？是单一年份如此还是历来如此？这个问题请教网友。先放一放。但逻辑没问题。

国药股份好一点，应收47%，20年出现了17%的单个年份业绩下滑。

健之佳负债率73%。

去掉以上的之后就剩下标绿的4只了，近五年业绩没有负增长的只有益丰药房、老百姓，都是湖南股。看一下最后几列的数据，益丰药房全面优于老百姓。一心堂和优宁维2022年前三季度业绩负增长，比较难理解，不过四季度有可能将业绩转正，业务逻辑还是有点问题。两只湖南股的问题是商誉都挺高的，这个问题在这个细分行业里似乎是普遍现象。但老百姓也太高了，商誉占了所有者权益的80%，几乎全是商誉，泡沫资产。

总结一下，商业连锁行业可以关注物产环能（煤炭批发业）、富森美（包租公）、红旗连锁（超市连锁）、益丰药房（医药商业）。

--END