深度*行业*建材行业周报基本面淡季 期待强预期弱现实到强预...

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本轮估值修复行情已走过一段时间，板块或进入短期调整阶段。今年建材板块的核心将是，期待强预期弱现实到强预期强现实的转变，若能实现则投资机会将较为明显。

    支撑评级的要点

    板块下跌，跑输大盘。本周申万建材指数收6533.60 点，比上周（1 月20 日）下跌0.20%，跑输万得全A 的上涨0.92%。板块市盈率15.08，较上周下降0.03。

    当前板块处于调整阶段。地产政策由紧到松是这一轮建材行情的最主要推动力。政策加持以及2022 年低基数，人心思涨的环境共同创造了建材后周期的这波主升浪。当前时点看，政策推动估值修复行情已进入尾声，基本面又处于淡季，12 月地产数据降幅基本收窄，但仍不足以称之为实质性的好转，当前建材板块处于调整、等待阶段。基本面的恢复节奏仍然较慢，但由于季节性淡季的原因，地产复苏难以短期证伪，但不排除超涨回调出现。

    全年看，比较乐观。地产+消费是预期中拉动经济增长的主要动力。地产链的建材预期也较强，全年的机会或比较多。基建链的建材则受益于可以预期维持高位的专项债规模、可以预期落地的2022 年的订单和实物工作量。

    2023 年建材板块的3 大期待。1）期待强预期弱现实向强预期强现实转变。

    2）期待2022 年的基建高增速在2023 年落到实处。3）消费建材的消费属性回归，渠道逻辑验证业绩。排除用减值损失影响，摆脱对大B 端地产依赖，渠道转型后，2023 年重回业绩验证期。关注C 端渠道建设优秀的个股。最主要的压制因素则包括以下几点居民购房意愿，地方财政压力、城投债暴雷限制基建投资力度，煤炭等成本高位。

    投资建议

    目前首推本月金股山东药玻，需求端受益于集采带动，成本和费用端的不利因素在消除，集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强,建议关注力诺特玻。重点关注玻纤行业的库存拐点号，对应标的中国巨石和中材科技，长海股份、山东玻纤。消费建材板块估值修复，推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份，蒙娜丽莎、东鹏控股等。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。减水剂推荐垒知集团、苏博特。混凝土推荐西部建设。

    评级面临的主要风险

    玻纤需求不及预期；地产政策传导不及预期，销售恢复不及预期；基建实物工作量持续滞后；中硼硅需求不及预期。

来源[中银国际证券股份有限公司 陈浩武]   日期2023-02-06