建材行业周报节后真实需求如何？

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关注节后真实需求 如何？

    节后初期开工调研数据同比较低，或受去年就地过年项目未停的影响。根据百年建筑网节后第一轮调研数据，截至农历正月初十，全国工程项目开复工率为10.51%，较农历同期下降16.77个百分点；劳务到位率14.69%，较农历同期下降10.97 个百分点。数据低于去年同期，或受到去年劳动力就地过年较多的影响，尤其是去年南方部分项目春节期间未停工，而今年务工人员普遍返乡。考虑到建筑业开工复工主要在正月十五之后，期待今年元宵节后的返工小高潮。

    节后初期实物工作量数据高于去年同期。节后第2 周，全国水泥出货较节前上升3 个百分点，华东水泥出货较节前上升7 个百分点，均高于去年同期。全国玻璃库存春节期间环比累积，但节后第2 周已企稳环比持平。螺纹钢表观消费量环比上升且同比亦高于去年同期。整体看去年开工较早但受雨雪天气影响较大，尤其是对于复工较早的南方地区，故去年实物工作量或较低。

    地产高频成交亦有积极表现。节后第2 周，30 大中城市商品房成交面积一周滚动农历同比为+1%，二手房成交面积一周滚动农历同比+89%，二手房表现更为积极。

    基本面变化玻璃库存环比持稳，长三角沿江地区熟料提涨玻璃浮法玻璃节后价格小涨，较节前涨幅约2-3 元/重箱。重点监测省份生产企业库存总量为6315 万重量箱，较1 月28 日库存微幅增加7 万重量箱，增幅0.11%，库存天数约32.41 天，较1 月28 日增加0.03 天。节后库存已企稳，或表明下游积极补库，体现了一定乐观预期。

    水泥春节过后，部分地区水泥企业为打开市场销量，采取小幅下调价格策略。鉴于节前各地水泥价格已基本跌至底部，再大幅回落可能性较小，加之市场正处于启动阶段，预计2 月中上旬，水泥价格多将处于震荡调整走势为主，随着市场需求不断恢复，价格将会企稳并回升。长三角沿江地区熟料价格开年已上调30 元/吨，节奏早于历史同期，或表明了一定积极预期。

    思考年末土地储备或为地产新开工重要考量因素去年地产拿地较弱并非一定制约今年地产新开工，年末土地储备为重要考量因素。根据统计局数据，2022 年全年土地购置面积同比下滑53.4%，是否去年拿地较差会导致今年新开工较差成为市场担忧。我们认为年末土地储备是需要纳入考量的重要因素，虽2022 年拿地少，但房屋新开工面积亦同比下滑较大（-39.4%），2022 年年末土地储备或仍维持相对高位。因此土地储备或不会成为新开工制约，若后续销售好转，地产企业开工积极性提升，新开工或好于预期。

    观点地产链2023 年有望迎来估值与业绩的双击继续看好地产链，重视板块趋势性机会。地产政策不断加码的背景下，位于地产产业链的传统建材有望在2023 年一扫阴霾，迎来估值与业绩双击。其中家装建材板块成长性更强，各个细分行业龙头α将更为凸显；考虑到当前持续的政策催化以及后续保交付等带来的基本面改善的契机，我们建议积极配置家装建材，继续推荐坚朗五金、三棵树、伟星新材、东方雨虹、北新建材等一线标的，以及科顺股份、中国联塑、志特新材、蒙娜丽莎、兔宝宝等较大弹性的二线标的。此外，玻璃同时受益于竣工修复与冷修带来的供给出清，2023 年有望显现出向上弹性，继续推荐旗滨集团、义玻璃、南玻A 以及TCO 玻璃相关标的。

    风险提示

    1、地产需求修复低于预期；

    2、原材料价格大幅上涨。

来源[长江证券股份有限公司 范超/张佩/李金宝/李浩/董超]   日期2023-02-06