长城科技半年报点评

【招商电新】长城科技半年报点评-》Q2业绩环比一定程度改善，新能源车用扁线快速增长 公司公告2022年上半年营收、归母利润、扣非净利分别为54.49、1.14、1.07亿元，分别同比+7.58%、-45.81%、-32.73%。其中Q2营收、归上净利、扣非净利分别为30.68、0.65、0.59亿元，同比分别+5.29%、-50.79%、-38.76%，环比分别为+28.8%、+32%、+20%，业绩环比一定程度改善。 1、费用率分析 公司2022年上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为0.07%、0.45%、1.61%、0.03%，分别同比变动-0.01%、0.14%、0.01%、-0.09%。2022年上半年公司管理费用率上升的原因主要是规模扩大导致人工和其它费用增加，财务费用率下降的原因为2021年末公司强制赎回可转债使得利息支出减少。 2、产量分析 2022 年 1-6 月公司电磁线产品产量 7.44 万吨，较上年同期下降 9.60%；销量 7.45 万吨，较上年同期下降 6.59%；公司传统产品的产销量一定程度上受到疫情反复、原材料价格上涨等因素的影响。 3、新能源车用扁线出货量高速增长，高电压平台趋势有望进一步提高单吨加工费 2022年上半年公司新能源车用扁线产量突破3600吨，同比增长177%。扁线化的产业趋势由特斯拉和比亚迪引领，未来两年扁线电机在各大主机厂新车型当中的渗透率有望快速提升。公司2022年3月申请发行可转债，拟投资8.27亿元建设4.5万吨扁线产能，满足快速增长的市场需求。 同时，明年预计各家主机厂会逐步推出800V高电压平台车型，新能源车的电压等级从400V上升到800V之后，对于扁线的绝缘性能提出了更高的要求，需要难度更大的绝缘漆配方、工艺更加复杂的油漆结构和道次更多的加工工艺。高电压平台的应用和推广，使得扁线的加工费和盈利能力有望得到进一步提升。 4、投资建议 公司深耕电磁线领域、具备较强的规模和技术优势，并在新能源车用扁线领域积极投入，与头部主机厂紧密绑定，出货量快速增长。另外，公司拟发行可转债积极扩张车用扁线产能，后续新能源车业务有望成长为新的利润增长点。继续看好和推荐。