微创系第五家上市公司，微创脑科学港股首挂高开，市值超147亿港元

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微创脑科学（02172.HK）今日正式在港交所主板上市，联席保荐人为摩根大通与中金公司。

据悉，微创脑科学香港公开发售提呈发售的发售股份相当大幅超额认购。合共接获9320份有效申请，认购合共6201.7万股，相当于香港公开发售项下初步可供认购香港发售股份总数约45.27倍以上。国际发售项下初步提呈发售的发售股份已获轻微超额认购，相当于国际发售项下初步可供认购股份总数约2.14倍。

按发售价每股24.64港元计算及根据基石投资协议，基石投资者已认购890.5万股发售股份。基石投资者包括Harvest(其91%的管理股股份由嘉实国际资产管理有限公司持有，9%的管理股份由嘉实国际投资有限公司持有)及新华网(603888.SH)。

截至发稿，微创脑科学涨2.68%，报25.3港元/股，市值147.41亿港元。

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本次成功登陆港交所后，微创脑科学也成为继微创机器人（02252.HK）后，微创系第5家上市公司。

微创脑科学产品组合涵盖神经血管疾病的三大领域，即出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化狭窄及急性缺血性脑卒中。据灼识咨询，就2020年的收入而言，微创脑科学为最大的国产神经介入医疗器械公司，也是该市场前五大参与者中唯一的中国公司，市场份额约4%。

截至最后实际可行日期，产品组合累积共有30款产品，包括在中国获得批准并商业化的十款治疗产品及三款通路产品以及17款正在开发的候选产品。

值得关注的是，早在2021年11月11日晚，微创医疗发布公告指出，微创脑科学与中金资本、华翊资本、博华资本、润昆天禄、同鑫投资、贝霖资本等签订1.5亿美元融资协议。公告指出，融资完成后，微创脑科学的估值约为17.5亿美元。

行业方面，据灼识咨询，中国神经介入医疗器械市场规模预期于2026年进一步增加至人民币175亿元，2020年至2026年的复合年增长率达到20.1%。同时国产替代进度有望加快，预计中国企业市占率将由目前的7%达至2026年的约32%。

据招股书财务数据，于2019年-2021年，微创脑科学收入分别为约1.84亿、2.22亿、3.83亿元人民币；净利润分别为4697.5万、4528.7万及2417万元。同期研发费用分别为3816.6万、5303.7万、9413.3万元人民币。

根据灼识咨询数据显示，在中国，神经介入手术（于出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化及急性缺血性脑卒中的领域）的渗透率维持相对较低的水平，2020年三个领域的渗透率分别为9.1%、1.0%以及2.7%。预计中国神经介入医疗器械行业的规模将由2020年的58亿元增加至2026年的175亿元，复合年增长率为20.1%。

微创脑科学表示，此次IPO所募集资金将用于研发和商业化公司产品管线，包括出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化狭窄及急性缺血性脑卒中治疗及通路产品。 

近年来，微创医疗在分拆业务上市一事上特别热衷，从时间节点上看，其分拆上市的进程也在持续加快。

撇除微创医疗本身，其旗下心脉医疗于2019年7月登陆科创板。2021年以来，其旗下心通医疗、微创机器人先后于2月、11月上市。
对于此次拆分上市的好处，招股书指出，分拆后，相关公司的价值将被更好地释放。

另一方面，有医疗器械行业从业者对媒体指出，在两票制的政策要求下，对于部分医疗器械厂商而言，费率成本持续居高不下，对企业的持续性经营造成一定影响。将对应板块业务拆分至体外，对于规避企业经营风险有很大好处。

微创医疗在招股书中指出，倘若上市成功，作为独立上市公司，微创脑科学将拥有独立的集资平台及扩大投资者基础，在资金投入上，无须依赖母公司。医药战略营销专家史立臣在接受媒体采访时也表示，当前阶段国内医药企业处于成长期，登陆资本市场无疑是获得资本加持的有效手段。

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