步长制药-上市以来市值一路回归

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步长制药-心脑血管用药

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毛利率净利率情况

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股东情况-民营企业

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2023年营收132亿

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巅峰扣非净利润17亿

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当前市值186亿

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ROE平均16%

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1-2PB区间波动

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1PB价值线11元附近

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市场估值10PE

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170亿价值线对应15元

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初步决策

步长制药十年来营收几乎没有增长，利润也不变。毛利率、净利率有下降趋势，10年都没有升值的股票我们买它干什么。片仔癀10年升值7倍的背后是营收利润的持续增长，一定要远离长期原地踏步的公司。股票的市值是需要利润支撑的，股票的保值是需要可复制的利润支撑的，股票的升值是需要利润的成倍成倍增长才能升值的。

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销售费用占比50%太高了

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原材料上涨导致的利润减少

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现金10亿 白条15亿 存货50亿

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股权15亿 厂房设备62亿 其他7亿

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贷款23亿 应付33亿 工资3亿

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家底总结

资产端现金10亿 白条15亿 存货50亿

股权15亿 厂房设备62亿 其他7亿

负债端贷款23亿 应付33亿 工资3亿

自由现金流非常差

净家底100亿。全是厂房与存货。目前利润还没恢复17亿。公司资产质量很差

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最终决策

公司几大硬伤第一营收长期不增长，利润率下降。第二自由现金非常差，存货逐渐增多。第三销售费用率高达50%，理论上公司卖空气也能卖出去。

不建议参与这种类型公司。远离吧，如果持有的朋友建议15元以上拉升卖出。

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友情提醒

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严禁机械式采用本篇分析结论

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