康恩贝-市值回到十年前的本质是营收利润无变化

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康恩贝

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中药、西药都生产

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股东情况-省属国企控股

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2023年营收67亿

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巅峰扣非净利润3.3亿

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当前市值126亿

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ROE不稳定 PB波动会很大

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危机时会到2PB以下

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1.5PB对应股价4.2元

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20PE较为合理

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20PE折合4.6元

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初步决策

康恩贝公司第一个十年营收利润增长，第二个十年基本原地踏步。但是公司属于嘴巴，医药、养老可复制。给与20倍估值是合理的。

PB与PE价值线较为透明。

初步4.2-4.6元为合理价值线。

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公司近五年营收没怎么变化

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扣非利润5.5亿

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现金26亿 白条11亿 存货13亿

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股权17亿 厂房设备30亿

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贷款10亿 应付10亿 工资3亿

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家底总结

资产端 现金26亿 白条11亿 存货13亿

股权17亿 厂房设备30亿

负债端贷款10亿 应付10亿 工资3亿

自由现金流26+11-10-10-3=14亿

自由现金流比较好，白条稳定，存货稳定。

净家底14+13+17+30=74亿.扣非赚5.5亿。给与家底溢价90亿

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最终决策

公司最近几年没怎么发展，很普通的公司。营收很大，扣非利润却不是很多。市值保持稳定，都是估值拉升。价值较为清晰

PB底线价值线4.2元

PE价值线4.6元

家底溢价90亿/25.7亿=3.5元（底线价值）

当前5元附近，溢价炒作。高估，观望为主

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对应股价

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