以岭药业-关键是感冒走后利润还有多少？

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以岭药业-莲花清瘟胶囊

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心脑血管、呼吸类中药

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股东情况-民营控股

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2023年营收103亿不可复制

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疫情消失扣非净利润恢复12亿

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当前市值320亿

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疫情前ROE 9%左右

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最近十年1.56PB见底

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1.5PB对应股价11元

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疫情前20PE附近

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预期今年10亿利润

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初步决策

以岭药业最大的问题在于疫情的扰动，连花清瘟大卖导致公司业绩发生了突变，但是大家很忽略一点，就是疫情这个契机可能几十年都不会出现。不可复制，所以无法给巅峰利润23亿按20倍估值。2024年一季报3亿利润还无法看清到底疫情对公司业绩有多大的影响。

PB价值线11-14元

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营收增长45亿 成本增长36亿

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扣非利润增长7亿

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现金13亿 白条24亿 存货24亿

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股权16亿 厂房设备73亿

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贷款12亿 应付28亿 工资7亿

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家底总结

资产端现金13亿 白条24亿 存货24亿

股权16亿 厂房设备73亿

负债端贷款12亿 应付28亿 工资7亿

自由现金流不好

13亿现金支付不了贷款12亿和35亿应付。

公司需要贷款经营。

净家底115亿。

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最终决策

公司目前三费增长，在建工程多。自由现金流不好，有包袱。最好等产能建设完工，看公司产品是否能卖出去。公司利润还不好确定，2020-2023年都是疫情的因素。我们暂时只能以净资产估值。保持业绩追踪，，公司家底基本都是固定资产和存货。等待24年财报再做判断。

1.5-2PB价值线 11-14元作为价值线。

目前19元，要看24年利润能有多少才好判断。

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价值线判断

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