中国银河给予好太太买入评级

中国银河证券股份有限公司陈柏儒近期对好太太进行研究并发布了研究报告《23H1业绩表现亮眼，渠道建设加快扩张》，本报告对好太太给出买入评级，当前股价为15.85元。

　　好太太(603848)　　核心观点　　事件公司发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营收7.19亿元，同比增长15.37%；归母净利润1.5亿元，同比增长44.91%；基本每股收益0.37元/股。其中，公司第二季度单季实现营收4.42亿元，同比增长16.68%；归母净利润1.02亿元，同比增长74.66%。　　费用率有所增加，毛利率增长带动净利率提升。毛利率方面，报告期内，公司综合毛利率为49.22%，同比提升5.13pct。其中，23Q2单季毛利率为51.41%，同比提升6.85pct，环比提升5.69pct。费用率方面，2023年上半年，公司期间费用率为25.9%，同比提升1.16pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为18.16%/5.29%/2.88%/-0.43%，分别同比变动+1.94pct/-0.68pct/-0.42pct/+0.33pct。净利率方面，报告期内，公司净利率为20.89%，同比提升4.25pct；23Q2单季净利率为23.04%，同比提升7.65pct，环比提升5.58pct。　　智能家居渗透空间广阔，业务布局驱动成长。据Statista数据，目前中国智能家居渗透率仅为13%，大部分品类渗透率不足10%，未来渗透空间广阔，预计2026年中国智能家居市场规模有望达453亿美元。公司为中国晾晒行业龙头，市占率达到40%，基于传统品牌、产品优势，于2016年布局智能家居赛道，目前拥有智能晾衣机、指纹锁等核心产品。产品结构持续智能化发展，2022年智能家居产品实现11.34亿元，逆势同比增长4.77%，营收占比已达到82.02%，同比提升6.12pct。　　持续深化渠道布局，线上线下协同发展。线下方面，公司分城、分区精准招商，完善布局零售体系推动城市运营平台模式，积极下沉无人区，多层次全链条门店管理标准、门店数字终端系统，加强“人货场”精准匹配；深化五金店、新零售、KA等新渠道布局。线上方面，注重新品类培育，稳定传统电商渠道市占率的同时，以直播、短视频、KOL推广为切入点，全渠道驱动数字化营销。报告期内，公司电商荣获京东客服魔方评选“卓越商家奖”，天猫、京东连续8年618大促行业销量第一。　　投资建议公司深耕智能晾晒细分赛道，智能家居转型成效显著，全渠道布局发展前景广阔，未来有望快速成长，预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.8/0.96/1.16元/股，对应PE为18X/15X/12X，维持“推荐”评级。　　风险提示经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安证券罗乾生研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为58.15%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.26亿，根据现价换算的预测PE为17.72。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。

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