国金证券给予鼎阳科技买入评级

国金证券股份有限公司满在朋近期对鼎阳科技进行研究并发布了研究报告《盈利能力再创新高，业绩超预期》，本报告对鼎阳科技给出买入评级，当前股价为46.57元。

　　鼎阳科技(688112)　　业绩简评　　8 月 23 日，公司发布 23 年中报， 23H1 公司实现收入 2.35 亿元，同比+43.27%；归母净利润 0.83 亿元，同比+47.54%。其中 23 年二季度实现收入 1.33 亿元，同比+38.17%；归母净利润 0.48 亿元，同比+30.29%，超出市场预期。　　经营分析　　中高端产品保持高增长， 23Q1 毛利率、净利率创新高。 根据公告，23H1 公司中端、高端产品收入同比+44.45%、 101.33%， 中高端仪器占比持续提升， 23H1 中高端仪器合计占比达到 78%（相比 22 年底提升 3pcts），中高端仪器均价更高（四大主力产品平均价格提升 41.97%）， 拉动公司整体盈利水平持续提升， 23Q2 公司毛利率、净利率分别达到 62.34%、 35.82%，分别环比+3.17、 0.72pcts。　　高端频域产品增速亮眼，带动盈利能力。 公司在射频微波类产品竞争优势明显，公司已经发布最高输出频率达 40GHz 的射频微波号发生器。高类产品平均单价是示波器平均价格 4 倍，该产品的平均毛利率相比示波器高 10pcts， 23H1 公司射频微波产品境内营收同比+126.45%，助力利润释放。　　23H1 境内市场实现翻倍以上增长， 国产化进程加速推进。 根据公告， 23Q1 公司境内市场收入同比+93.30%，其中境内教育市场收入同比+188.71%，大幅高于公司整体收入增速， 受益于国家政策支持，国内市场业务有望维持高增长。　　重视研发投入、 成功自研前端放大器芯片，推动后续产品顺利发布。 22 年 12 月公司正式发布第一款自研数字示波器前端放大器专用芯片 SFA8001，该款芯片带宽达到 8GHz； 23H1 公司研发费用达到 0.34 亿元，研发费用率达到 14.43%（同比+1.76pcts），保持高研发投入助力公司后期发布高端产品。　　盈利预测、估值与评级　　我们预计 2023-2025 年公司营业收入为 5.64/7.64/10.38 亿元，归母净利润为 1.90/2.57/3.47 亿元， 对应 PE 为 37/28/20X，维持“买入”评级。　　风险提示　　原材料短缺风险、 募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券田丰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利2亿，根据现价换算的预测PE为35.3。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家。

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