纺服家居周报家居龙头Q4业绩显韧性 ADIDAS预计202...

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本周纺织服饰板块领先大盘1.24%，明牌珠宝、物产金轮、百隆东方涨幅靠前。本周（2.6-2.10），SW 纺织服饰板块上涨0.39%，领先大盘1.24 个百分点，其中SW 纺织制造板块上涨1.15%，SW 服装家纺下跌0.11%，明牌珠宝（+29.14%）、物产金轮（+18.94%）、百隆东方（+16.49%）涨幅靠前。目前SW 纺织服饰整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE 为21.05 倍。

      本周家居用品板块领先大盘2.44%，美克家居、慕思股份、家联科技涨幅靠前。本周（2.6-2.10），SW 家居用品板块上涨1.59%，领先大盘2.44 个百分点，美克家居（+8.22%）、慕思股份（+6.61%）、家联科技（+6.53%）涨幅靠前。估值方面，目前SW 家居用品整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE 为25.31 倍。

      行业新闻

      （1）武汉动态调整限购范围，促购房需求释放。2 月6 日，武汉发布《关于激发市场主体活力推动经济高质量发展的政策措施》，从强化供给侧保障、加快扩大有效需求、支持困难行业发展、推动企业加快发展四大方面提出16 条措施。其中，针对房地产市场提出，促进房地产市场平稳健康发展。支持居民家庭合理住房消费，结合房价和新房库存情况动态调整住房限购范围。在我市住房限购区域购房的居民家庭可新增一个购房资格，在非限购区域拥有的住房不计入居民家庭购房资格认定套数，非本市户籍居民家庭在限购区域购买首套住房的可实行购房资格“承诺办、容缺办”。

      （2）节后首周观察 二手房成交量较节前提高三成以上。贝壳研究院数据显示，春节过后（01.28-02.05）贝壳50 城二手房日均成交量较1 月春节前（01.01-01.20）日均成交水平提高30%以上，日均带看客户量和新增挂牌房源量均较1 月春节前日均水平提高1 倍以上。其中，绍兴、无锡、芜湖、宁波、合肥等长三角区域城市近期恢复势头较快，节后日均成交量较1 月节前日均水平的增速在50%以上，带看客户量和新增挂牌量超过1 月节前日均水平的1.5 倍。从先行指标看，代表从业者预期的贝壳经理心指数（KMI）延续去年12 月以来的回升态势，截至2 月5 日，二手房成交量KMI 提高至64，超过50 的心荣枯线，成交价格KMI 也恢复至50 的水平，这预示着后期市场量价的回升。

      （3）adidas 披露手中仍有价值12 亿欧元的Yeezy 品牌库存，全部报废或导致5 亿欧元损失。去年10 月，adidas 宣布与美国著名说唱歌手Ye 终止合作关系，直接的导火索是Ye 的冒犯行为以及反犹言论触及了公司的底线。当时adidas 表示，“鉴于第四季度高季节性，预计本次决定将对公司2022 财年的净利润造成至多2.5 亿欧元的短期负面影响。”adidas 表示，目前正在考虑如何处理这批商品。如果能够正常进行销售，这部分库存预计能够产生12 亿欧元的销售额和5 亿欧元的营业利润。但是在最坏的情况下，他们将不得不把所有目前持有的Yeezy 品牌库存报废，这将在2023 年为集团带来5 亿欧元的营业损失。adidas 预计2023 年的销售额将会下跌高个位数。

      纺服板块投资建议纺织服装方面，随全国新冠感染数据逐步达峰，且春节销售强势复苏，线下客流及消费场景明显回暖。根据国家税务总局最新增值税发票数据显示，今年春节假期期间，全国消费相关行业销售收入与上年春节假期同比增长12.2%，比2019 年春节假期年均增长12.4%。建议继续关注申洲国际、安踏体育。

      家居板块投资建议家居用品板块方面，住建部支持因地制宜发展共有产权住房，且河南、四川等多省份试点现房销售。地产利好政策频出，叠加疫情防控逐步优化，房地产市场加速恢复预期进一步提升，有望带动家居板块估值的修复。随全国新冠感染数据逐步达峰后，同时家居开门红及315 大促来临，家居企业零售业绩增速有望持续回暖。多家家居企业发布2022 年业绩预告，其中定制龙头企业业绩实现稳定增速，表现显韧性。建议继续关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居。

      风险提示地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险；居民消费意愿下滑等。

来源[华金证券股份有限公司 刘荆]   日期2023-02-14