天味食品2023年年报——20240629

文章只是自己学习的功课，请勿对号入座，非喜随便喷，但我更欢迎理性的探讨。

别人的股票，自己的钞票，抄作业有风险，做投资需谨慎。

划拉一遍，只是对自己的帐户负责。

谢谢

股票天味食品

0. 结论

财务端没有什么问题，刚上市没多久的企业，没这快败光所有钱。

经营上，利润增长比较快，主营上没有太大的提升，则可能是由于最近大环境导致的像成本下降。

由于大环境并不有利于消费端，消费一高最近还成为下跌的话题青年，加之大环境对消费类个股并不青睐，所以短期内这只股票想要大幅上涨，可能并不是非常大。但如果着眼于未来，一个交易性的机会还是会有的，可以先关注着，或者在阶段性低点先定投下，但什么时候起来真不好说，起码现在各类消费类的经济指标还没有向好。

1. 主营业务火锅底料 、 中式菜品调料 、 香肠腊肉调料 、 鸡精 、 香辣酱 、 甜面酱

2. 行业前景一种个人比较喜欢的生意模式，一个人的口味变化是很慢的，一旦习惯了一种味道，通常要以年来计，才会发生改变。就像我家的火锅底料永远都是海底捞的番茄锅底，想换个辣的都不行。

淘宝上看到卖的都是这些，但卖得我觉得并不好。如果以火锅底料搜索，根本就看不到天味的产品。一方面说明公司的渠道主要在经销商，另一方面，也说明公司可以在电商销售上再做做工作，可能对公司的营利会有帮助。

3. 主题概念没什么概念，而且未来除非跨界，不然也不会有。实际小公司未必需要跨界，在自己的领域做到深耕，提高分红比例，回报投资者，只要股息率到位，其实对投资人，对管理层都是安全又可靠。

翻了翻，多少有点预制菜的概念，不过最最近个概念也不红火。

4. 历史走势最高48，干到现在的12块，水份基本是被挤光了，勉强也算是在中枢震荡。现在风口不在食品消费上，而且未来相当长的一段时间也不会，所以短期想要爆发，不好意思，门也没有。这货，我掐指一算，就是财不入急门那类。

是否跌无可跌（对坏消息无动于衷）——最近也没有什么所谓坏消息吧。

5. 股东研究

股东人数这明显不是一个收敛状态嘛，不是典型的次新股走势，有那么点怪。

第一大股东持股情况

十大股东不是很意外的持续下降，毕竟人家折腾公司上市，就是为了减持赚钱，不磕碜。74%左右，也还算好，还有继续折腾的动力的。

增减持情况这些自然人，就不查证了，盲猜就是公司的高管。上市以来一直在减持，无语了，公司那么差嘛。另外邓文一直在把自己的股份装到私募里去，合理的猜测是为了减持，不然大宗交易也是要交交易费用的，平白费钱干嘛。这有两方面的考虑，如果有机会赚更多钱，相会把股价折腾上去，如果没有，那么选择合适的机会把股票卖掉，也不亏，毕竟奋斗了那么多年，让自己乐乐也不错，说不定外面还有非上市体系的公司等着救济呢。以个人的观感来看，虽然公司近期业绩是起来了，但是真不是一家可以天长地久的公司。

我C，也划拉了几十只股票，还第一次看有监管关注的。以巴菲特的蟑螂理论，其他东西不论，这家公司也肯定入不了老巴的视野。

6. 对外投资

实质性能提高公司生产规模的只有一项，预计要4年呢，4年后什么样都还不知道呢。

7. 分红送转天味也算小市值公司，23年分红能到3%？！挺厉害的嘛，上市没几年的公司能做到这种程度算不错的。毕竟是消费类公司，还没有看财务数据，盲猜现金流应该不错。

8. 资产结构分析毕竟刚上市，整体资产结构挺健康的。在公司把交易性金融资产和货币资金消耗完之前，公司其实没有什么太大的问题。手里有钱，可以搞事搞利润的方法太多了。需要啥折腾的都是手里有钱没利润的，把自己折腾挂的都是又没钱又没利润的公司。

存货分类——数字都比较稳定，没有什么太大变化。这也符合这个行业的特征，没人突然吃10包调料，所以销量应该是一个比较稳定的状态。

应收账款分类——毫无压力的应收状态。

主要控股参股公司分析——一直不喜欢看长投，这玩艺对外部投资人来说就是个黑箱子，上市公司说什么就是什么，仅能从数字上看看公司的运营能力。数字OK，在大环境就这样的情况下，整体还是增值的，减少主要是因为收回了一家联营企业的投资，还行吧。

9. 成长性分析

潜在赢利能力分析（在建工程、合同负债、存货）——虽然不能说公司的主营增长都来自于公司的在建的转固，但起码是增长的一个原因。合同负债没有什么变化，存货也只是略有增长，通常固定资产增长的话，有一定存货的增长也是正常的。

营业收入和净利润增长是否匹配？——整体没什么问题，近几个季度的增长都能保持比较健康的状态，其实太高太低都不是很好。30-40%的增长比较容易保持。公司的销售主要还是靠经销商模式，比较传统。并没有看到淘宝上有大量的网络销售，将来有可能是一个增长点。

是否为内生性增长？——是。没有看到有大宗的收购活动。

结合行业和公司的竞争力确认增长是否可持续？——可以。就如之前所说，口味这个东西，要改变是挺难的，如果尝试过公司的产品，且能够喜欢的话，基本上过一段时间就会复购。

产品粘性——同上。

市场盈利预期比较——虽然不知道是什么原因导致分析师给出一个较低的预期，但就前几个季度的情况来看，恐怕年末会超预期。很不负责任的猜测，可能是因为大环境不佳，然后外出就餐减少，然后在家自己做饭的多起来了。

10. 盈利能力分析（毛利率、净利率、ROE）

营收增长其实并不多，但是净利润增长比较高，只能是毛利率上升了，连带净利率也提高了。整体ROE并不高，可能是公司部分资产，特别是交易性金融资产还没有转化为营运资产，暂时没有形成利润。

主要产品及原材料成本价格走势——划拉期货走势，农产品的价格走势都是在向下的，这可能是公司毛利率提升的一个原因之一。当然这也是双刃剑，将来农产品价格向下，也会影响公司的毛利率。

11. 盈利质量分析

主要都来自于经营，没什么问题。

利润的现金含量——年终数字都挺健康的。净现比虽然有季度波动，但问题不大，都能收到钱，也佐证了1年以上应收较少的状况是对得上的。

分类现金流量净额现金流是能覆盖公司的现金流出的，没问题。

自由现金流量都为正，有钱分红和再投资。

12. 偿债能力分析刚上市，指票都没有问题。

有息负债分析同上，有息负债很少。

13. 经营效率分析高周转公司嘛，而且这个回款速度就是一个现款现货的模式嘛，挺好，个人更喜欢销售谨慎的企业，但对应的需要保持一定的存货，好在公司存货也周转的很快。

费用情况分析公司的销售费用比上市公司的平均水准要低嘛。其他几项都符合公司这种刚上市的传统型企业的特征。

14. 产业链地位分析主要是占了上游的钱，挺好。

15. 行业地位分析略。

16. 商誉情况2.9亿，45亿的所有者权益，4.57亿的利润，比例稍有些高，不过看长投公司处理的还不错，应不至于短期内爆雷，不过我还是觉得公司应尽可能的计提掉他。

17. 消息面（雪球、董事会评述、投资者互动平台）

由于近期公司股价下跌，雪球上否定的声音比较多。董事会评述简单看了下，并没有太多的亮点。互动平台内容也不多。看起来关注的人并不多。

18. 估值

PE当年发行时PE这么高呀，21年口罩事件的PE也可以忽略。撇开这些因素，其实整体水份也挤得差不多了，当前横向比较也多少有点优势。我看雪球把天味的PE跟茅台比，这个太抬举天味了，天味这体量这赛道根本不配，这话邓文来了也反驳不了，网友就不要跟我杠了。

PEG: 40%的增加对应20+的PE，还是有一定性价比的。

股息率一般小票的股息率我是不贴不看的，特别贴一下，是因为这票在小票里算高的。

19. 财务扫雷

是否有远高于或变动趋势与同行业不一致的毛利率——友商的毛利也是上升的，没什么问题。

是否经营现金流差——否。

是否存在不可解释的大存大贷——没什么贷，没问题。

计算所得货币资金收益率与七天通知存款及市场平均货币资金收益率是否可比——略。

是否隐瞒关联交易或严重依赖关联交易（依赖或业绩调节）——否

是否存在大量海外收入——否

是否存在实控人股票质押比例过高的问题——否。

是否分红少——否。

是否存在严重的受限货币资金——否。

20. 解禁问题——比例是不多，但是这家公司高管们真的是在减持呀，这几百万股，你猜他们减不减。

21. 业务展望

总体来说存量市场下，要吃别家的份额是有点难的。看公司也不像是要大力扩展海外市场的样子。如果是这个样子的话，公司的营收能保持每年10%+的增长已经算不错的了。当前这种利润高增长的情况，应该是近期农产品价格起不来，然后叠加居家做饭的需要才导致的（自己瞎想的，别太当真，咱也不是专业分析师）。