业余股民的自我修养
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
投资摘要
每周一谈PPI 周期影响大宗建材表现
发现1中美的PPI 周期同向波动。全球化的结果。在需求端,中国本土需求穿透后有较大规模出口海外;在供给端,中国石油、矿石等采掘工业初始原料依赖于进口,常面临输入性通胀,因此同步。
发现2大宗材料权益类资产表现总体与PPI 周期同步,权益在周期拐点位置略领先。背后的线索是PPI 向上时,大宗材料价格上行,生产大宗材料的企业进入一轮盈利上行期。而权益类资产有较强的预期博弈属性,使得股票行情的拐点通常领先PPI 周期的拐点。
发现3在总需求相似的线索下,水泥演绎了最强由供给侧催动的行情。大宗材料供给端并不由国内主导时,国内的供给收缩并不能影响商品定价。同时许多大宗材料的上游原料有输入性通胀风险,过热期盈利下行,行情结束。但水泥在这两方面具有显著优势,一是区域供给主导;二是原材料输入性通胀风险低。这两大因素使其在17—20 年出现一轮特殊的由供给侧改革主导的行情,超额收益显著。但在随后的20 及21 年水泥股与其他大宗材料分化,源自于需求与供给逻辑的背离。
发现4PPI 周期与出口同向波动,反映全球需求或许是推动PPI 的动力。中国的生产资料部分来自于海外,中国的生产需求部分源于海外。自2002 年以来的20 年间,我们共有四轮PPI 的大幅波动,无论趋势或拐点均与出口周期有较高重合度。
发现5内需拉动生产资料通胀的线索不足。PPI 与中国的固定资产投资有时同向但更多时候反向,与地产周期在一些时期有同步性但也许是背后的共生性因素如货币、用周期导致。投资本身具有较强的逆周期属性,则很难发现固定资产与全球总需求有太强同步性,所以与生产资料通胀也并不太相关。地产需求对水泥、钢铁、煤炭需求有较强拉动,但可能这种拉动效果并足以对总需求拉动到通胀水平,因此也出现较多背离的时期,例如2004、2010、2013、2019、2021H2。
重点子行业跟踪
玻璃周期底部去产能持续。至2 月10 日,全国最新玻璃均价为1760.92 元/吨,较上周环比下降0.12%。库存受复工节奏影响继续回升,行业需静待继续出清使新的供给平衡出现。重点监测省份生产企业库存总量为6707 万重量箱,较周四库存增加392 万重量箱,增幅6.21%。
水泥季节性回暖开启。至2 月10 日,全国水泥均价373.25 元/吨,环比上周下降0.84%。全国熟料库容比均值为70.17%,与上周相比下降 1.11 个百分点。全国水泥磨机开工负荷均值 13.96%,较上周上升5.7 个百分点,生产有所回暖。本期水泥-煤炭价格差均值为244.7 元 /吨,较上周四上升3.02%。
与去年同期相比,水泥燃料价格差均值下降 0.48%。
消费建材需求侧政策及基本面复苏将继续催化,把握下跌的布局机遇。我们认为扩品类以及集中度提升的长逻辑并未发生改变,具备Alpha 属性的优质企业如雨虹、伟星、三棵树有望继续实现市占率的提升,此外成本环境也已迎来较大变化,Q3 起消费建材迎来利润增速领先于营收增速,防水行业业绩底略晚却不会缺席。继续建议关注消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树。
市场回顾截至2 月10 日收盘,建材板块本周下跌0.78%,沪深300 指数下跌0.85%,从板块排名来看,建材板块上周在申万31 个板块中位列第25 位。
年初至今涨幅为7.46%,在申万31 个板块中位列第13 位。
个股涨幅前五名北新建材、纳川股份、金刚光伏、聚力文化、祁连山。
个股跌幅前五名万里石、北玻股份、兔宝宝、科顺股份、深天地A。
投资策略稳增长链条重点推荐规模红利持续兑现的钢结构龙头鸿路钢构,迎来拐点的强者东方雨虹;地产复苏首推建材中消费属性占优的伟星新材、持续兑现利润的三棵树、建议关注业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝;新材料建议关注传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团。
风险提示地产链需求下滑,基建投资放缓,原材料价格波动。
来源[申港证券股份有限公司 曹旭特/刘宇栋] 日期2023-02-13
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答:以公司总股本26888.3918万股为基详情>>
目前黄金概念主力资金净流入9.66亿元,涨幅领先个股为晓程科技、曼卡龙
5月20日有色冶炼加工概念主力资金净流入8.48亿元 电工合金、章源钨业涨幅居前
今日养鸡概念在涨幅排行榜位居第4,春雪食品、立华股份等股领涨
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投资摘要
每周一谈PPI 周期影响大宗建材表现
发现1中美的PPI 周期同向波动。全球化的结果。在需求端,中国本土需求穿透后有较大规模出口海外;在供给端,中国石油、矿石等采掘工业初始原料依赖于进口,常面临输入性通胀,因此同步。
发现2大宗材料权益类资产表现总体与PPI 周期同步,权益在周期拐点位置略领先。背后的线索是PPI 向上时,大宗材料价格上行,生产大宗材料的企业进入一轮盈利上行期。而权益类资产有较强的预期博弈属性,使得股票行情的拐点通常领先PPI 周期的拐点。
发现3在总需求相似的线索下,水泥演绎了最强由供给侧催动的行情。大宗材料供给端并不由国内主导时,国内的供给收缩并不能影响商品定价。同时许多大宗材料的上游原料有输入性通胀风险,过热期盈利下行,行情结束。但水泥在这两方面具有显著优势,一是区域供给主导;二是原材料输入性通胀风险低。这两大因素使其在17—20 年出现一轮特殊的由供给侧改革主导的行情,超额收益显著。但在随后的20 及21 年水泥股与其他大宗材料分化,源自于需求与供给逻辑的背离。
发现4PPI 周期与出口同向波动,反映全球需求或许是推动PPI 的动力。中国的生产资料部分来自于海外,中国的生产需求部分源于海外。自2002 年以来的20 年间,我们共有四轮PPI 的大幅波动,无论趋势或拐点均与出口周期有较高重合度。
发现5内需拉动生产资料通胀的线索不足。PPI 与中国的固定资产投资有时同向但更多时候反向,与地产周期在一些时期有同步性但也许是背后的共生性因素如货币、用周期导致。投资本身具有较强的逆周期属性,则很难发现固定资产与全球总需求有太强同步性,所以与生产资料通胀也并不太相关。地产需求对水泥、钢铁、煤炭需求有较强拉动,但可能这种拉动效果并足以对总需求拉动到通胀水平,因此也出现较多背离的时期,例如2004、2010、2013、2019、2021H2。
重点子行业跟踪
玻璃周期底部去产能持续。至2 月10 日,全国最新玻璃均价为1760.92 元/吨,较上周环比下降0.12%。库存受复工节奏影响继续回升,行业需静待继续出清使新的供给平衡出现。重点监测省份生产企业库存总量为6707 万重量箱,较周四库存增加392 万重量箱,增幅6.21%。
水泥季节性回暖开启。至2 月10 日,全国水泥均价373.25 元/吨,环比上周下降0.84%。全国熟料库容比均值为70.17%,与上周相比下降 1.11 个百分点。全国水泥磨机开工负荷均值 13.96%,较上周上升5.7 个百分点,生产有所回暖。本期水泥-煤炭价格差均值为244.7 元 /吨,较上周四上升3.02%。
与去年同期相比,水泥燃料价格差均值下降 0.48%。
消费建材需求侧政策及基本面复苏将继续催化,把握下跌的布局机遇。我们认为扩品类以及集中度提升的长逻辑并未发生改变,具备Alpha 属性的优质企业如雨虹、伟星、三棵树有望继续实现市占率的提升,此外成本环境也已迎来较大变化,Q3 起消费建材迎来利润增速领先于营收增速,防水行业业绩底略晚却不会缺席。继续建议关注消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树。
市场回顾截至2 月10 日收盘,建材板块本周下跌0.78%,沪深300 指数下跌0.85%,从板块排名来看,建材板块上周在申万31 个板块中位列第25 位。
年初至今涨幅为7.46%,在申万31 个板块中位列第13 位。
个股涨幅前五名北新建材、纳川股份、金刚光伏、聚力文化、祁连山。
个股跌幅前五名万里石、北玻股份、兔宝宝、科顺股份、深天地A。
投资策略稳增长链条重点推荐规模红利持续兑现的钢结构龙头鸿路钢构,迎来拐点的强者东方雨虹;地产复苏首推建材中消费属性占优的伟星新材、持续兑现利润的三棵树、建议关注业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝;新材料建议关注传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团。
风险提示地产链需求下滑,基建投资放缓,原材料价格波动。
来源[申港证券股份有限公司 曹旭特/刘宇栋] 日期2023-02-13
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