建筑材料行业周报元宵节后复工加速 市场调整后建议配置玻璃和...

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本周（2023.1.30-2023.2.3）建筑材料板块（SW）上涨-0.20%，上证综指上涨-0.04%，建材板块相对沪深300 超额收益为0.75%。其中水泥（SW）上涨1.02%，玻璃制造（SW）上涨1.23%，玻纤制造（SW）上涨1.52%，装修建材（SW）上涨-2.10%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.41 亿元。

      【周数据总结和观点】

      节后复工偏慢，实际建材需求并未体现根据百年建筑调研全国12220 个工程项目，截至2023 年1 月31 日（农历正月初十），工程项目开复工率为10.51%，较2022 年2 月10 日（农历正月初十）下降16.77%，劳务到位率14.69%，下降10.97%。主要年前疫情高峰工地普遍放假，元宵节前返工人数较少所致，预计元宵节后复工将加速。消费建材调整后建议积极配置2023 年是消费建材复苏期，1）由于2022 年的疫情影响，以及地产的过快下滑，大部分消费建材龙头α体现并不明显，2023 年这一情况将大为好转，预计龙头收入增速普遍回正，市占率持续提升；2）经过2022 年的业务调整和应收账款单项计提，以及“三只箭”政策的持续落实，应收账款减值的灰犀牛担忧大幅减弱，2023 年业绩确定性明显提升；3）回顾历史，地产政策的放松期消费建材可以闻政策起舞，地产数据修复期，消费建材是超额收益的主力，进可攻退可守。持续推荐蒙娜丽莎、坚朗五金、志特新材、法狮龙，关注三棵树。水泥目前的核心矛盾在于地方政府资金情况水泥供给端错峰停产执行较好，产能变化不大，水泥行情主要取决于需求。由于当前地产拿地数据仍较差，2023 年的新开工仍将承压，主要需求支撑在于基建，基建的发力与否主要取决于地方政府的资金情况，仍需观察。玻璃2023 年将迎趋势性上涨加工厂经过年前补库，社会库存普遍在4-5 成，但仍处于较低水平，华东地区仍有补库需求。保交楼资金逐步到位叠加复工加快，玻璃需求有望释放，并被下游补库放大，拉升玻璃价格，重点关注旗滨集团。玻纤2023 年或有阶段性机会，需求增量主要在于风电2023 年玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023 年上半年投产较少，叠加风电装机Q2 逐步启动，有望带来阶段性涨价机会。碳纤维年后下游需求缓慢复苏，看全年国内风电、氢瓶、热场等主要细分下游需求同比去年有望加速启动，持续跟踪对应板块的开工建设节奏。

      水泥近期市场变动本周全国水泥市场价格环比春节前下跌0.3%。价格下调区域主要是江西和贵州，幅度20-40 元/吨；长三角沿江地区熟料价格上调30 元/吨。

      春节过后第一周，受淡季因素影响，下游工程项目和搅拌站尚未启动，水泥需求恢复有限，仅有少量袋装备货需求，企业发货在1-3 成水平；各地水泥企业正在执行错峰生产或停窑检修。春节过后，部分地区水泥企业为打开市场销量，采取小幅下调价格策略。鉴于节前各地水泥价格已基本跌至底部，再大幅回落可能性较小，加之市场正处于启动阶段，预计2 月中上旬，水泥价格多将处于震荡调整走势为主，随着市场需求不断恢复，价格将会企稳并回升。

      玻璃近期市场变动本周国内浮法玻璃均价为1746.32 元/吨，较节前一周均价上涨43.16 元/吨，涨幅2.53%。本周全国13 省样本企业原片库存为6315 万重箱，环比变动+7 万重箱，同比+2804 万重箱。本周浮法玻璃价格延续节前上涨趋势，中下游复工增加，厂商出货陆续好转。由于复工逐步增加，华东等地加工厂仍存补库需求，预计玻璃价格以震荡上行为主。

      玻纤近期市场变动本周无碱池窑粗纱市场行情延续稳定，2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价4000-4300 元/吨不等，全国均价4122.75 元/吨，均价环比节前一周持平，同比下跌33.50%。近期国内池窑电子纱市场价格稳定，电子纱G75 主流报价10000-10200 元/吨不等，价格环比节前基本持平。截至2023 年1 月底，玻纤企业库存74.98 万吨，环比2022 年12 月增加10.73 万吨，同比增加53.37万吨，库存高位震荡。

      消费建材近期市场变动消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液等价格延续震荡下行趋势；沥青价格和天然气价格高位震荡。

      碳纤维近期市场变动本周碳纤维市场价格维稳。碳纤维单周产量1018.67 吨，开工率58.40%，节后开工陆续恢复；单周库存量3120 吨，春节期间库存持续增加。盈利方面，近期丙烯腈价格持续小幅提升，本周碳纤维生产成本12.63 万/吨，对应单吨毛利2.25 万/吨，毛利率15.11%，盈利水平持续下降，终端降价为主要影响因素。海关发布2022 年12 月碳纤维及制品进出口数据，12 月单月碳纤维产品进出口总量分别为2115.68 吨、516.49 吨，分别同比下降11.28%和7.53%；价格方面，碳纤维产品进口平均价格为32.89 美元/公斤，出口均价35.33 美元/公斤，分别同比变动+13.25%和-2.83%。

      风险提示地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。

来源[国盛证券有限责任公司 沈猛]   日期2023-02-06