【天风商社食饮】重视软饮料全年机会，新品和全国化逻

【天风商社食饮】重视软饮料全年机会，新品和全国化逻辑或持续演绎


我们从节前就不断提示软饮料机会，认为今年收入和利润端将迎来双修复，一方面收入伴随消费场景和人流恢复，有望持续改善，另一方面成本端大包粉、PET、白砂糖等主要原辅料均处于下行态势。

从节奏上来看，我们从节前推荐返乡消费，到现在业已验证，后续需要关注旺季来临的动销复苏和新品逻辑的公司，推荐东鹏饮料和香飘飘，关注百润股份和李子园。

◾️ 东鹏饮料渠道反馈，公司一月份或实现15-20%左右增长，春节期间动销反馈积极，整体销售进度提前。随着外部环境的复苏，公司有望加快全国化扩张，特别是西北等区域，通过组织架构调整，提高覆盖率。预计收入有望加速成长，整体基本面强劲，后续有望随人流复苏和成本改善超预期。

◾️ 香飘飘冲泡业务春节修复已验证，全年5亿利润可预期。后续随着即饮事业部人员的补充，渠道有望加速扩张，叠加新品逻辑和山姆渠道开拓，软饮料板块胜率逐步提升。空间上看，第一目标市值100亿，后续随软饮料板块数据验证有望逐步提升。

◾️ 百润股份渠道反馈公司1月份或实现翻倍增长，特别是强爽，整体态势仍处于快速放量趋势。我们认为强爽经过多年培育，如今放量属于厚积薄发，同时也能提振渠道心、带动微醺等品类复苏，建议积极关注后续强爽的增长和老品的恢复情况。

◾️ 李子园场景复苏方面，学校等特渠占比约30-40%，随着学校开学，复苏有望持续演绎。大单品全国化方面，21-22年渠道和团队建设等基础工作已经落地，23年或为见效的一年。此外，成本端改善明显，盈利能力有望持续修复。

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