【天风电新】快充大趋势从材料和零部件层面看投资机会

电动车发展提续航边际难度加大+效用递减，提充电速率成为新的发力点。

🌼电芯层面

对于电芯来说倍率越高充电速率越高，目前短板在负极（易发生析锂反映），故我们认为投资机会多在负极。

1、 硅负极 ——贝特瑞

重点推荐龙头贝特瑞。我们预计贝特瑞今明年硅负极出货0.5、1.1万吨（纯品），吨净利润4万元，贡献利润2.0、4.4亿元，利润弹性在8%、12%。25年行业需求9.4万吨（纯品），假设贝特瑞40%份额，单价15万元/吨，20%净利率下贡献利润11亿元（21年贝特瑞实现利润14亿元）。

2、 碳管——天奈科技

碳管重点推荐龙头天奈科技。我们预计公司23、24年出货25、110吨，单价1000、900万元/吨，净利率40%，贡献利润1.0、4.0亿元，利润弹性8%、22%。

3、石墨负极包覆、炭化、PAA、——璞泰来

石墨负极的快充性能可通过包覆、炭化提升，璞泰来19年在溧阳自建炭化产能以满足高端产品对快充的需求，此外得益于公司在消费类负极市场的积累（对快充要求高），我们认为璞泰来石墨负极的快充领先同行。

硅负极量产带动PAA粘结剂需求，PAA龙头茵地乐系璞泰来参股公司（参股26%），我们预计23、24年行业需求在0.8、1.5万吨，茵地乐市场份额50%，单价25、20万元/吨，30%净利率下（目前60%毛利率）贡献利润3、4.5亿元，贡献璞泰来投资收益0.8、1.2亿元。

🌼高电压-零部件层面

1、熔断器——中熔电气

400-500V电力熔断器单车100-130元，升级至800V后单车150-160元。此外800V车型功率器件体积缩小，零部件之间更为紧凑，短路风险提升，因此需要增加激励熔断器(单个90-100元)。熔断器ASP有望从100-130元提升至250元。

2、继电器——宏发股份

1）产品升级800V主回路上耐压值提升。400-500V车型单车价格700-800元，升级至800V主继电器预计价格提升30-40%，预计单车ASP提升至900-1000元。2）数量新增快充桩中可能增加高压直流继电器个数。

3、薄膜电容——法拉电子

1）产品升级在电控中的电容耐压值提升，材料增加。目前主流车型薄膜电容单个200-300元，我们预计800V平台价格提升20%。2）数量新增在新增的DC-DC模块中，增加电容使用个数。预计单车从400元提升至480元。

4、合金软磁——铂科新材

纯电动车中合金软磁用于OBC，单车用量0.7kg。800V 平台新增DC-DC升压模块，软磁合金用量增加2kg。按单价5万/吨算，单车价格从35元提升至135元。