天创转债安全吗？

对于后场配置的低价转债来说，最重要的是直到回售期间，正股公司能正常经营，则本金及利息无忧。

1 2023年一季度末净资产13.38亿，总资产21.38亿，负债率37%;应收账款1.62亿，应收票据0.023亿，存货3.11亿，商誉6.2亿；应付账款0.99亿，合同负债0.078亿（在手业务合同相对营收少的可怜）；2023一季报货币资金3.76亿。

2 2022年销售费用占比49.7%、管费占比12.9%，2023一季度销费占比44%，管费占比10%。（销售费用和管理费用大得出奇）尤其去年营收下降了33%，但销售费用仅下降22%，管理费下降5%，公司管理太差了，怒其不争啊！

2022年销售费用6.32亿，商场电商扣2.33亿，职工薪酬2.33亿，业务推广0.76亿。（还赚什么钱啊？）

3互联网营销板块就是一低技术含量的鸡肋业务，还好意思在年报中渲染，这不露馅了，占营收5.96%，毛利才可怜的11.45%。小子科技一烂业务，竟然有6亿商誉？我觉得要不公司被骗了或故意被骗。

4公司董事长年内减持其所持有股份的20%，说明不看好公司发展。2023年一季度，平潭尚见股权投资清仓减持了5%。（真是过高估计自己，去年还回购了2%的股份，用了6000万。）

5 2022资产减值损失（存货）计提0.35亿。（相对3.7亿的存货感觉不够）

6 2023年一季度销售费占比44%，管理费10%，产品综合毛利58.7%。（这两费太高了）

  三 看法

1 公司五年内能否存活公司现有的问题一是管理、销售费用占比过高，毛利60%多也不行，不亏损天理难容；二是所处行业很难赚钱。综上两条，中期看不出能改进的措施，故再能存活5年是小概率事件。

2 可转债是否安全1-2年内公司还能混下去，还有1.1年到回售期，这期间是安全的。但要等到2026年6月则风险很大。

3 何时下调转股价公司大股东也知道公司不值现在这个价，要不着急大比例减持套现？同时总想奇迹出现能少给点债券人股权，或不还钱少还钱，但最终熬不过时间，1年内一定下修。

综上， 不建议买入，已有的1年内目标价105元，1年后不建议继续持有。

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