【华西|银行 刘志平团队】银行业季度监管数据跟踪Q1以量补价业绩筑底，行业内经营景气分化

摘要

事件:

金融监管局公布商业银行23Q1监管指标一季度末银行业金融机构本外币资产397.3万亿元，同比增长10.9%；商业银行一季度累计实现净利润6679亿元，同比增长1.3%，资产利润率0.91%；净息差1.74%，环比降17BP；不良率1.62%，环比降1BP；拨覆率205.24%，环比升0.6pct。

分析与判断:

► 盈利Q1银行业绩承压，非上市城商行低基数下业绩释放加快

一季度商业银行净利润同比增长1.3%，较去年全年+5.4%的增速略回落，营收端利息和非息收入表现均承压。除了非上市城商行业绩有回升外，其他银行利润增速均下行，主要是非上市城商行在去年同期低基数下业绩释放大幅提速。Q1行业整体ROE、ROA分别为10.32%、0.81%，受业绩回落影响，同比降幅略走阔。其中仅城商行ROA同比提升6BP至0.7%的水平，盈利能力有所提振，而大行、股份行和农商行分别同比-13BP/-8BP/-11BP。

►  量价大行继续引领扩表提速，息差降幅走阔创新低

Q1银行资产增速环比上行0.9pct至10.94%，贷开门红驱动下，银行贷款投放前置，宏观经济企稳回升也从需求端支撑银行贷投放和规模延续稳健增长。结构上延续大行引领扩表，总资产增速+14%居各类别银行首位，环比上年提升1pct幅度也高于其他银行。但Q1商业银行净息差1.74%，同比大降23BP，也为近五年来季度降幅最高。一方面有存量贷款重定价的影响；另一方面强对公、弱零售的贷投放格局也制约资产端收益率。负债端存款高增和定期化趋势下，成本率有一定刚性，但存款利率市场化调整机制建立完善，有助于稳定负债成本。后续息差有望筑底，包括重定价的一次性冲击消退，以及新发贷款利率定价也基本企稳，后续若零售贷款投放边际改善，有望从结构上对资产收益率形成支撑等。结构上，大行息差降幅最高，主因投放力度大，定价让利的幅度也更大。

►质量Q1不良关注占比下行，城农商行质量略波动

商业银行Q1不良率1.62%，环比降1BP延续下行；关注类贷款占比在上年四季度略上行后，一季度再降9BP，总体资产质量表观指标继续改善。但行业内部各类别银行不良走势分化，大行、股份行不良率分别环比22Q4降4BP、1BP至1.27%、1.31%，但城商行、农商行分别环比升高5BP/2BP至1.9%/3.24%，而上市城农商行不良率整体均处于下行趋势中，因此非上市小银行的资产质量压力略有加大。Q1商业银行拨备覆盖率环比略降低0.6pct至205.2%，大行、股份行不良改善下，拨覆率分别环比22Q4提升5.6pct、0.9pct至250.6%、215.1%，而城商行、农商行分别环比降低5.6pct、4.8pct至186.1%、138.4%。

投资建议业绩和息差筑底，基本面景气度改善可期

一季度商业银行总体经营特征包括贷多投下银行扩表增速上行，但息差压力大，业绩增速整体下行，质量层面不良和关注类环比改善，拨备基本平稳。但行业内部经营分化显著，大行规模增速领先，但定价压力也更大、息差降幅更高；非上市城商行低基数下利润释放提速，驱动城商行整体业绩增速向上改善；大行和股份行资产质量趋势改善，但城农商行不良和拨备一升一降，风险层面的压力需持续关注。

投资角度来看，二季度以来业绩改善预期以及“中特估”驱动下，板块PB小幅回升至0.58倍水平，但仍处于历史低位，高股息率下性价比仍然突出。我们维持“推荐”评级，个股层面继续推荐招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。

风险提示

1）经济修复幅度和节奏不及预期；

2）个别银行的重大经营风险等。

01

Q1银行业绩承压，非上市城商行低基数下业绩释放加快

一季度商业银行净利润6679亿元，同比增长1.3%，较去年全年+5.4%的增速略回落，结合上市银行一季报来看，营收端利息和非息收入表现均承压。

各类别银行来看，除了非上市城商行业绩有回升外，其他银行利润增速均下行。大行、股份行一季度净利润增速分别为-1.5%/-1.4%，较去年全年增速转负，分别回落6.5pct/10.2pct，农商行Q1利润增速-3%，较2022年-2.3%的增速也再降0.7pct；仅城商行利润增速不降反升，Q1同比+21.4%，较2022年增速大幅提升14.8pct，而17家上市城商行归母净利润增速+12%，环比微降，因此简单测算主要是非上市城商行在去年同期低基数下业绩释放大幅提速。

Q1行业整体ROE、ROA分别为10.32%、0.81%，受业绩回落影响，同比降幅略走阔。其中仅城商行ROA同比提升6BP至0.7%的水平，盈利能力有所提振，而大行、股份行和农商行分别为0.84%/0.89%/0.72%，同比-13BP/-8BP/-11BP。

02

大行继续引领银行扩表提速

一季度银行业资产和负债规模（法人口径）分别为397和365万亿元，资产扩表增速季度环比上行0.9pct至10.94%，一方面贷开门红驱动下，银行贷款投放前置，另一方面“宏观经济企稳回升、前期稳经济政策持续发挥作用”，也从需求端支撑银行贷投放和规模延续稳健增长，可以看到央行银行家调查问卷显示，一季度贷需求指数跟随宏观经济热度有显著回升，一季度贷款总体新增10.6万亿元创新高，同比显著多增2.3万亿元。后续我们预计贷款投放趋稳，符合货政报告“贷总量适度、节奏平稳”的定调。负债端，一季度银行业规模增速也延续上行0.97pct至11.35%，居民储蓄意愿仍然较强，负债增速继续高于资产端。

结构上延续大行引领扩表的特征，大行Q1总资产增速+14%居各类别银行首位，环比上年提升1pct幅度也高于其他银行。且前期政策影响延续以及大行客群下沉下，一季度大行普惠小微贷款投放再创新高，季度新增1.33万亿元，同比大幅多增58%，贡献了行业增量的39.3%，环比22Q4提升约2个百分点。中小银行扩表增速也有提升，股份行、城商和农商行分别较上年末提升0.7pct/0.8pct/0.3pct至7.5%/11.5%/9.8%。

03

净息差降幅走阔创新低，大行息差压力更大

Q1商业银行净息差1.74%，同比大降23BP，为近五年来季度降幅最高，环比降17BP。归因一方面年初有存量贷款重定价的影响；另一方面一季度对公贷项目集中投放，且零售端居民融资需求恢复偏慢，强对公、弱零售的投放格局也从结构上制约了资产端收益率。负债端成本相对较稳，虽然市场利率中枢已回升至前期水平，存款高增和定期化趋势下，负债成本率有一定刚性，但存款利率市场化调整机制建立完善，去年四季度以来银行下调存款挂牌利率的效果也逐渐显现，有助于稳定负债成本。

后续来看，息差有望筑底。首先，一季度重定价的一次性冲击消退，LPR报价已连续8个月持平；其次，经济内生修复下，新发贷款利率定价也基本企稳，Q1虽然一般和企业贷款利率微降创新低，但降幅较之前有所收窄，且票据利率回升拉升新发贷款加权利率已触底回升；第三，后续若零售贷款投放边际改善，有望从结构上对资产收益率形成支撑；此外，监管压力也边际改善，4月《关于2023年加力提升小微企业金融服务质量的通知》中未再提“两增两控”要求，更注重长效机制的政策导向下，资产端收益率下行的空间不大。

大行、股份行、城商行和农商行净息差分别为1.69%/1.83%/1.63%/1.85%，均已进入“1时代”，同比分别降低29BP/21BP/10BP/21BP，环比降20BP/16BP/4BP/25BP；城商行绝对水平低，但降幅相对更小；大行投放力度大，定价让利的幅度也更大。

04

Q1不良关注占比下行，城农商行质量略波动

商业银行Q1不良率1.62%，环比降1BP延续下行；关注类贷款占比在上年四季度略上行后，一季度再降9BP，总体资产质量表观指标继续改善。但行业内部各类别银行不良走势分化，大行、股份行不良率分别环比22Q4降4BP、1BP至1.27%、1.31%，但城商行、农商行分别环比升高5BP/2BP至1.9%/3.24%，而上市城农商行不良率整体均处于下行趋势中，因此非上市小银行的资产质量压力略有加大。

Q1商业银行拨备覆盖率环比略降低0.6pct至205.2%，银行之间走势也有所分化，大行、股份行不良改善下，拨覆率分别环比22Q4提升5.6pct、0.9pct至250.6%、215.1%，而城商行、农商行分别环比降低5.6pct、4.8pct至186.1%、138.4%。

05

投资建议业绩和息差筑底，基本面景气度改善可期

一季度商业银行总体经营特征包括贷多投下银行扩表增速上行，但息差压力大，业绩增速整体下行，质量层面不良和关注类环比改善，拨备基本平稳。但行业内部经营分化显著，大行规模增速领先，但定价压力也更大、息差降幅更高；非上市城商行低基数下利润释放提速，驱动城商行整体业绩增速向上改善；大行和股份行资产质量趋势改善，但城农商行不良和拨备一升一降，风险层面的压力需持续关注。

投资角度来看，二季度以来业绩改善预期以及“中特估”驱动下，板块PB小幅回升至0.58倍水平，但仍处于历史低位，高股息率下性价比仍然突出。我们维持“推荐”评级，个股层面继续推荐招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。

06

风险提示

1）经济修复幅度和节奏不及预期；

2）个别银行的重大经营风险等。

分析师与研究助理简介

刘志平华西证券银行首席分析师，上海财经大学管理学硕士学位，研究领域主要覆盖银行、金融行业。从业经验十多年，行业研究深入，曾任职于平安证券研究所、国金证券研究所、浙商证券研究所。

李晴阳华西证券银行分析师，华东师范大学金融硕士，两年银行行业研究经验，对监管政策和行业基本面有深入研究，曾任职于平安证券研究所。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

注文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。分析师刘志平   分析师执业编号:S1120520020001

分析师李晴阳   分析师执业编号:S1120520070001

证券研究报告《银行业季度监管数据跟踪Q1以量补价业绩筑底，行业内经营景气分化》

报告发布日期2023年5月21日

重要提示

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。

法律声明

本订阅号为华西证券银行团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

在任何情况下，本订阅号所推送息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号息所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

诚邀您持续关注“志平金融研究”