国元证券给予珀莱雅买入评级

国元证券股份有限公司李典近期对珀莱雅进行研究并发布了研究报告《公司点评发布最新一轮股票激励计划，彰显长期增长心》，本报告对珀莱雅给出买入评级，当前股价为153.86元。

　　珀莱雅(603605)　　事件　　公司发布2022年限制性股票激励计划（草案）。　　点评　　此次计划授予210万股占总股本0.75%，2022-2024营业收入及利润的增长目标以2021年为基数增长率不低于25%/53.75%/87.58%　　本激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为210万股，占公司股本总额的0.75%。激励对象包括董秘王莉、副总经理金衍华及其他共99名中层管理人员及核心骨干，整体覆盖面较广。分三个限售期，可解除比例分别为30%/30%/40%。业绩考核方面，2022-2024营业收入及利润的增长目标以2021年为基数增长率不低于25%/53.75%/87.58%，对应2022-2024年增速分别为25%/23%/22%。本次激励计划产生激励成本1.63亿，其中2022-2025分别摊销3952.67/7453.60/3591.28/1264.85万元。还原股权激励成本后，对应2022-2024利润增长分别为32%/27%/16%。本次股权激励计划业绩目标彰显公司中长期业绩增长的心，同时公司上一轮激励计划实施效果良好，推动了整体珀莱雅组织变革及年轻化，帮助公司实现渠道转型及品牌转型。此次新一轮股票激励计划有望进一步推动珀莱雅的组织领先。　　投资建议与盈利预测　　公司是国内大众化妆品龙头，主品牌产品、研发、渠道、营销多重发力，品牌力持续提升，产品成功率高，向上势能强劲。同时，公司积极扩充品牌矩阵，其中彩棠、悦芙媞、OR等多个差异化定位小品牌势头良好。立足于“6*N”战略，有望打造国内美妆生态大集团。我们预计2022-2024年归母净利润7.26/9.21/11.48亿元，EPS为2.58/3.27/4.08元，对应PE为60/48/38x，维持“买入”评级。　　风险提示　　品牌市场竞争加剧，新项目孵化不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，达证券汲肖飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.28%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.44亿，根据现价换算的预测PE为59.09。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有47家机构给出评级，买入评级34家，增持评级12家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为162.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，珀莱雅（603605）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，未来营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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