埃斯顿-002747-中小盘息更新发布股权激励及员工持股计划，彰显发展心

　发布长期激励及员工持股计划，彰显发展心

  公司7月7日长期激励计划(草案)，并推出第一期暨2022年员工持股计划(草案)。本次员工持股计划的股份总计不超过672.74万股，占公司当前股本的0.77%。本期员工持股计划的目标对象不超过200人，主要为公司管理层和核心技术骨干，购买价格为1元/股，解锁条件为2022/2023年营收不低于38/52亿元。公司发布长期激励及员工持股计划，有助于促进公司向上发展，彰显长期发展心。我们维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为2.28、3.47和4.66亿元，对应2022-2024年EPS分别为0.26/0.40/0.54元/股，当前股价对应PE分别为90.1/59.2/44.0倍，考虑到工业机器人行业的高成长性，维持“买入”评级。

  上游国产替代加速进行，下游领域拓展打开空间

  从产业链来看，上游核心零部件生产技术壁垒高成为市场价值高地，外资品牌凭借技术优势垄断上游生产，同时凭借成本优势占据工业机器人中游本体市场份额。但内资品牌正日益注重通过提升技术实力打造核心竞争力，并已逐渐突破上游核心零部件及中游本体的技术壁垒，实现了内资品牌在全球工业机器人本体的市场份额大幅提升。伴随锂电、光伏等增量市场需求逐步打开，工业机器人下游市场放量可期。

  整合Cloos完成本土化改造，有望带动公司业绩持续增长

  公司目前具备满足通用化和定制化需求的本体自主设计能力，并能够开发、优化软件算法提升机器人本体质量。Cloos是全球顶尖焊接机器人，在中厚板、中薄板焊接领域已经有成熟的应用，公司在完成对Cloos并购后，埃斯顿与Cloos成立合作研发团队，在Cloos的技术基础上针对中国焊接市场应用需要去除大量冗余功能，使得改造完成后的Cloos焊接机器人生产成本显著下降，伴随产品价格下降以及功能匹配度的提升，Cloos在国内中厚板、中薄板市场上形成绝对优势，市场份额显著提升，有望带动公司业绩放量。

  风险提示新产品推广不及预期、疫情影响加剧