天风证券给予新大正买入评级

天风证券股份有限公司刘章明,韩笑,孙海洋近期对新大正进行研究并发布了研究报告《预计22H1收入同增39%~40%延续强劲增长，五五战略首年开局顺利》，本报告对新大正给出买入评级，当前股价为24.47元。

　　新大正(002968)　　剔除股权支付后22H1归母净利同增36%~41%，22Q2同增35%~44%　　公司公告2022上半年业绩预告，预计22H1营收12.45~12.55亿元，同比增长38.89%~40.01%，其中22Q2营收6.34~6.44亿，同比增长34.75%~36.87%。　　受益经营规模扩大，公司预计22H1归母净利9100~9500万元，同比增长22.33%~27.71%，其中22Q2归母净利4802~5202万元，同比增长24.61%~34.99%；扣非归母净利8350~8750万元，同比增长21.25%~27.06%，其中22Q2扣非归母净利4357~4757万元，同比增长21.80%~32.98%；　　剔除股份支付约1295万元影响，归母净利约1.04~1.08亿元，同比增长35.76%~40.99%，其中22Q2剔除股份支付约678万元影响后，归母净利约5479~5879万元，同比增长约34.58%~44.40%。　　净利润增长幅度不及收入增长幅度主要系　　①新项目入场前期费用影响。因公建物业项目从中标到入场提供服务周期约1-3个月，且需提前1-2个月筹备，相应产生员工招聘、培训、薪酬等费用及其他设备、物料等准备，而收入计算是从入场提供服务开始，所以新项目越多，前期成本越高，对当期利润造成明显影响。　　②疫情防控对运营成本的影响。疫情时公司所服务业态均属疫情防控的重点，须投入必要防疫物资、并在防疫工作和维持项目必需运转方面投入大量人力，相应的管控措施和人力、物力的投入提高了相应的项目成本；同时由于人员流动的相对减少，也对项目增值服务的正常开展造成一定影响。　　③股权激励股份支付的影响。22Q2实施了2022年限制性股票激励计划的首次授予及预留授予，上述事项在2022年上半年产生的股权激励费用分摊约1295万元，较去年同期摊销的股份支付费用218万元增长约1077万元。　　维持盈利预测，维持买入评级。锚定未来战略，落地五五规划，2022年公司将推动完成创新增值运营主干闭环的建设，通过数字化赋能实现业务产品落地与迭代，亦将多维度、多角度深度切入城市服务，提升项目拓展规模，推动业务模式多元化，打造城市服务生态圈。　　我们预计公司22-24年EPS分别为1.10、1.48、1.91元/股，对应现在股价，PE分别为21.71、16.18、12.52x。　　风险提示外拓不及预期，核心高管流失，人工成本增长。业绩预告仅为初步核算结果，请以半年度业绩公告为准。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券黄啸天研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.08亿，根据现价换算的预测PE为12.34。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为38.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新大正（002968）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，未来营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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