光大证券给予珀莱雅买入评级

光大证券股份有限公司孙未未近期对珀莱雅进行研究并发布了研究报告《限制性股票激励计划草案点评推出股权激励计划，调动员工积极性、彰显发展心》，本报告对珀莱雅给出买入评级，当前股价为156.0元。

　　珀莱雅(603605)　　发布2022年限制性股票激励计划，彰显未来发展心　　公司发布2022年限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予限制性股票数量共计210万股、占激励计划公告日（7月8日）总股本的比例为0.75%，授予价格为78.56元/股，激励对象共计101人，包括董秘、副总经理兼财务负责人王莉、副总经理金衍华、以及其余99位中层管理人员与核心骨干。公司发布限制性股票激励计划，彰显其未来发展心，同时有利于公司绑定核心员工利益，调动员工积极性、增强公司凝聚力以及核心团队的责任心，进而推动公司未来业绩持续快速增长、提升公司竞争实力。　　以收入、归母净利润增速为考核指标，考核体系涵盖公司层面、业务单元及个人　　本次激励计划考核涵盖公司业绩、业务单元以及个人绩效三个层面。其中公司层面授予限制性股票的解除限售考核年度为2022~2024年三个会计年度，每个会计年度考核一次，即以2021年收入、归母净利润为基数，2022/2023/2024年公司收入、归母净利润的增速均分别不低于25.00%、53.75%、87.58%。推算可得，公司2023/2024年收入、归母净利润的同比增速均分别不低于23.00%、22.00%。此外，若各年度公司层面业绩考核达标，激励对象个人实际解除限售额度与其所属业务单元上一年度的业绩考核、以及个人层面绩效考核结果挂钩。　　“618”大促表现不俗，看好公司大单品战略稳步推进　　从近期公司“618”电商大促表现来看，根据亿邦动力网，在天猫平台中，主品牌珀莱雅新进入美容护肤类目TOP10榜单，位列第5名、相较去年同期排名取得明显上升，且珀莱雅亦是国产品牌第1名，彩妆品牌彩棠今年亦新进入彩妆香水类目TOP10榜单、位列第9名；在抖音平台中，珀莱雅、彩棠分别位列美容护肤类目TOP4、彩妆香水类目TOP6。此外，根据魔镜市场情报，主品牌珀莱雅今年“618”期间天猫成交额同比增速超过83%、表现不俗。　　盈利预测、估值与评级公司长期以来积极推进大单品战略，截至7月8日主品牌珀莱雅旗下多款明星单品如早C晚A精华组合、源力精华以及红宝石面霜等销量过万，且珀莱雅于7月6日成功上新美白精华双白瓶、彰显出品牌推新能力，双管双泵设计亦显示出品牌对消费者需求的精准把控。我们继续看好公司积极提升产品力，多品类、多品牌战略布局清晰，维持公司22~24年盈利预测，按最新股本计算，EPS分别为2.52、3.16、3.93元，22、23年PE分别为62倍、49倍，维持“买入”评级。　　风险提示国内疫情影响超预期致终端消费疲软；渠道拓展、营销投放效果、新品推出效果不及预期；小品牌培育效果不及预期；对行业趋势变化把握不当；费用控制不当。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，达证券汲肖飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.28%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.44亿，根据现价换算的预测PE为59.09。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有47家机构给出评级，买入评级34家，增持评级12家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为162.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，珀莱雅（603605）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，未来营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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