浙商证券给予海兴电力买入评级

浙商证券股份有限公司张雷,黄华栋,王婷,赵千里近期对海兴电力进行研究并发布了研究报告《海兴电力2022年度和2023年一季度业绩点评业绩超预期，全球平台下新能源业务有望快速起量》，本报告对海兴电力给出买入评级，当前股价为24.35元。

　　海兴电力(603556)　　投资事件　　公司发布 2022 年年度报告， 全年实现营业收入 33.10 亿元，同比增长 22.99%；归母净利润 6.64 亿元，同比增长 111.71%。 2023 年第一季度实现营业收入 7.93亿元，同比增长 18.84%；归母净利润 1.76 亿元，同比增长 25.38%。 2022 年度毛利率为 38.23%， 同比提升 5.47 个百分点；净利率为 20.06%， 同比提升 8.41 个百分点。 2023 年第一季度毛利率为 38.64%，同比增长 3.82 个百分点；净利率为22.17%，同比提升 1.08 个百分点。　　投资要点　　国内智能用电产品业务取得快速增长　　2022 年公司智能用电产品及系统业务营收达到 29.00 亿元，同比增长 25.46%，毛利率提升 6.00 个百分点，达到 38.70%。 分地区来看， 国内营业收入达到 14.25亿元，同比增长 38.18%，毛利率大幅提升 8.89 个百分点达到 41.10%。 国内智能用电业务取得较高增速背后是 2022 年国内电表招标需求旺盛，我们预计国内用电侧表计轮换升级仍将持续，相关业务发展态势持续向好。　　贯彻管理改革，费用控制良好　　2022 年公司费用率大幅下降，其中销售费用同比仅增长 16.63%，管理费用同比下降 22.60%，背后是公司坚持数字化转型，运营效率持续提升；研发费用同比增长 5.54%，低于收入增幅，背后是公司持续构建技术平台，提升研发效率；受益于汇率变动，公司 2022 年财务费用为-1.21 亿元。　　全球平台下新能源业务有望快速起量　　依托数字化与平台化建设，实现全球业务可视可管可控，形成了本地化的营销、供应链和服务优势，以公司的全球化平台为依托，支撑公司业务多元化发展。 公司将继续加快提升新能源产品系统集成能力和技术服务能力，构建新能源全球渠道， 已逐步形成“产品-营销-交付” 三位一体的管控体系。　　盈利预测与估值　　上调盈利预测，维持“买入”评级。 看好国内电表行业轮换周期的贝塔机会，同时公司优秀的技术、全球化管理能力能开发海外市场的巨大潜力。考虑海外需求复苏和国内电表行业轮换周期，我们上调盈利预测，预计 2023-2024 年公司归母净利润为 7.69、 8.89 亿元（上调之前分别为 7.07、 8.66 亿元）， 新增 2025 年预测为 10.14 亿元， 对应 EPS 分别为 1.57、 1.82、 2.07 元/股，对应 PE 分别为 14、12、 10 倍。维持“买入”评级。　　风险提示　　智能电表需求量不及预期的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙潇雅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.76亿，根据现价换算的预测PE为15.63。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为29.17。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海兴电力（603556）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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