美诺华的优势

结合此前姚总电话会议的要点，小结如下

公司在MPP产业链处于非常非常绝对得领先地位。

• 和竞争对手相比，我们的在手订单，交付情况，技术能力，未来订单预期非常非常领先（用了一堆非常）产业链高度复杂，很长时间内都是高景气度，供货产业链一旦确认，后续很难变更。

• 预期美诺华会获取绝对的市场份额.

• 最大得优势就是产能，不是普通化学，各种危险化学产能，如有毒的，高压氢化产能（目前三个基地6套装置），这些产能要新增审批就要一年。

• SM1，SM2是整个特效药产业链壁垒最高环节，美诺华SM1已经5吨交付，SM25-10吨交付，还有几十吨订单在谈，市场新订单现需求100-200吨，目前产能紧张。

• 也在关注上游，如果上游紧张，所有片段自己也可生产（美诺华公司掌握所有片段生产工艺）。

• 除辉瑞产业链受益之外，国内3Cl靶点已经交付，国内最领先的3CL的临床验证批中间体是美诺华供应，另外一家国内龙头增加美诺华为供应商，第3家3Cl提供了5吨规模供货，第4家送样品，第5家，6家也在接触.

• 即使去掉PF原料药，只计算特效药中间体，106亿销售额，21亿净利润，给15pe那也315亿市值合理。

• 从目前特效药产业链各大公司的产能来看，美诺华是最低估的公司，目前是唯一一个率先实现商业化供货的公司，值得关注。

• 公司积累了丰富的cdmo能力。

• 从辉瑞和盐野义的临床效果看3CL蛋白酶抑制剂明显优于其他类型。

• 3CL蛋白酶在非药物诱导下自然突变发生概率较小，是研发的重要靶点之一，他的独特机制具有效果好、安全性高的等特点，在治疗新冠病毒感染方面具有极大优势，是新冠病毒的真正特效药。

• SM1（环谷氨酰胺类似物）是合成多个3CL新冠口服药物分子的关键中间体，按照每1亿疗程原料需求量300吨计算SM1的质量比约1，侧SM1需求量为300吨。

• 从我国企业来看，新建SM2的公司多，新建SM1的公司少，是因为-120度超低位条件，氯化物原料资质的壁垒，产品得率不高等问题，导致新建产能很少，在辉瑞供应链上，SM1和SM2的需求是同等的，但产能却相差极大，目前SM1价格稳中有升，后期随着辉瑞新冠药中间体的需求会导致SM1的缺口越来越大。

• 且SM1不仅仅是辉瑞3CL口服药中间体，同时也是多种3CL新冠口服药的关键中间体，后期需求将远大于SM2.SM1的紧缺度（价格上涨）催化因素1.辉瑞特效药MPP授权，SM1产能满足不了辉瑞特效药需求。

• 2.其他需SM1作为中间体的3CL口服药陆续完成临床上市。

新冠赛道可以持续关注，更要关注中间体，尤其是具备核心技术的公司。但也请理解息是息，市场是市场的深刻内涵。

本文节选仅供参考，不作为个股投资建议。