中泰证券给予石头科技买入评级

中泰证券股份有限公司邓欣近期对石头科技进行研究并发布了研究报告《石头科技自建工厂点评自建工厂保障灵活性》，本报告对石头科技给出买入评级，当前股价为628.0元。

　　石头科技(688169)　　事件公司27日公告，拟使用超募资金4.6亿元，增资全资子公司惠州石头，用于投建自建制造中心项目。　　我们解读自建工厂主为研发灵活性　　项目达产后，公司将从此前的完全委外生产模式，转为委外、自建相结合。预计石头与欣旺达等代工厂的合作仍会持续。　　自建产能出发点预计主为保障研发灵活性。公司此前轻资产运营强势点多在软件，生产端布局相对少。随产品复杂度提升，研发细节需要与硬件生产端更好配合。且自建后研发周期等自主权也更高，创新保密性也更好。　　短期看代工与自建效率差距不大。但中长期看生产端进一步扩大后可能带来规模优势差距。龙头科沃斯除自产外更已涉及上游产业链延伸，石头当前也自建工厂补强应对。　　石头持续补强，行业双强格局愈发明显　　石头补齐短板，逐渐拉开与新秀公司差距。近年可见石头①加大营销力度；②扩充海内外渠道；③生产端自建补强。公司短板持续补齐，从研发新秀成长逐渐为行稳致远龙头，扫地机双强格局愈发明显。　　行业双强格局表现有望优于预期。行业去年推新者众多，但从结果看并未实现有效的份额抢夺。美的、晓舞等去年进入者单品份额多在2%以下。今年Q1跟进新品竞争的品牌大幅减少，仅有科沃斯、石头、追觅（小米）。后续看，经济周期下，依赖一级融资的新锐品牌经营难度加大，云鲸等份额可能被抹平产品差距的龙头品牌蚕食。　　从短期市占率亦可见据魔镜显示的618期间天猫市占率情况，科沃斯市占率37%（+1pct），石头26%（+15pct），云鲸19%（-18pct）。　　投资建议买入评级。　　我们持续看好扫地机赛道的远期发展，且看好公司作为龙头长坡厚雪优势逐渐强化。提示关注优质龙头回调后的长期价值。　　考虑后续海外业务风险，略微调整盈利预测，预计22-23年归母净利润17.5、21.3亿（前值17.6、22.6亿），对应PE25x，21x。维持买入评级。　　风险提示海外需求不及预期，行业销量不及预期，费用投放力度高于预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利17.66亿，根据现价换算的预测PE为24.81。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级28家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为792.76。证券之星估值分析工具显示，石头科技（688169）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。