东吴证券给予风语筑买入评级

东吴证券股份有限公司张良卫近期对风语筑进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评业绩环比修复，关注元宇宙应用场景布局》，本报告对风语筑给出买入评级，当前股价为10.28元。

　　风语筑(603466)　　投资要点　　事件2022Q1-Q3，公司实现营业收入12.77亿元，同比下滑43.2%；归母净利润0.12亿元，同比下滑96.9%。2022Q3，公司营收7.2亿元，同比下降10.2%，环比增长131.0%；归母净利0.85亿元，同比下降22.9%，环比扭亏为盈。22Q3公司销售费用率、管理费用率及研发费用率为4.4%/4.1%/2.0%，同比变动+0.12/-0.02/-1.37pct。现金流方面，公司22Q3经营性净现金流为正，达0.87亿元。　　复工复产后项目持续推进，期待后续业绩恢复上半年疫情影响下，公司上海总部的日常运营及各地线下业务开展均受到冲击。自6月上海全面复工以来，公司已恢复正常生产经营活动，新签订单回升情况良好，在手订单储备充沛。受益于公司充足订单，及复工复产后项目推进，公司Q3营收环比增长131.0%，净利润实现扭亏为盈。但由于疫情仍反复，公司Q3营收及归母净利润较去年同期同比下滑。随着项目推进及疫情缓解，期待后续业绩持续恢复。　　积极推进文化数字化及元宇宙应用落地，有望打开业绩增量空间。公司具备3D数字技术设计、渲染，VR/AR/XR、裸眼3D、全息等丰富技术应用经验。在文化数字化方面，公司积极响应文化数字化政策，推进数字化场景搭建在主题馆、博物馆等公共文化空间及文旅场景的应用，打造线上、线下联动的沉浸式观展体验，带动数字化体验业务业绩增长。公司先后中标杭州2022年亚运会、典籍里的中国陈列馆、开封国家文化出口基地等项目，提供数字媒体内容制作或数字场景搭建服务。在元宇宙应用方面，公司打造的元宇宙数字艺术馆“云厅MetaArtStation”已正式上线希壤平台。公司积极推进文化数字化及元宇宙应用落地，有望打开主业及数字化服务业务增量空间。　　盈利预测与投资评级公司2022Q3营收及利润实现环比修复，但受疫情反复影响，业绩仍同比下降，不及我们预期，我们下调此前盈利预测，将2022-2024年归母净利润从2.8/5.2/6.4亿元调整到1.1/3.2/4.4亿元，对应EPS为0.2/0.5/0.7元/股，PE为55.8/19.0/14.0倍。作为数字展示龙头，公司业绩随疫情缓解及项目推进有望修复，数字化应用落地将打开业绩增长空间，维持“买入”评级。　　风险提示订单交付延期风险；行业竞争加剧风险；疫情对主营业务影响风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券赵琳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.74%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.15亿，根据现价换算的预测PE为28.56。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为13.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，风语筑（603466）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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