国元证券给予和顺石油买入评级

国元证券股份有限公司徐偲,余倩莹近期对和顺石油进行研究并发布了研究报告《和顺石油2022三季报点评盈利能力进一步提升，积极布局综合能源站》，本报告对和顺石油给出买入评级，当前股价为17.77元。

　　和顺石油(603353)　　事件　　公司发布2022年三季报2022年前三季度实现营业收入36.24亿元，同比增长31.98%；归母净利润0.90亿元，同比增长8.94%；扣非归母净利润0.86亿元，同比增长12.23%。2022年第三季度实现营业收入11.48亿元，同比下降6.04%；归母净利润0.36亿元，同比增长57.64%；扣非归母净利润0.34亿元，同比增长52.27%。　　国元观点　　渠道开拓推动销量提升，零售业务为利润增长核心点　　分季度看，2022Q1/Q2/Q3公司分别实现营收11.93/12.83/11.48亿元，同比变化+105.58%/35.91%/-6.04%；分别实现归母净利润0.21/0.34/0.36亿元，同比变化-37.67%/+24.75%/+57.64%。2022年前三季度，公司通过积极拓展业务渠道，使销量同比增加，其中零售收入增长20.08%，批发收入增长43.93%。2022第三季度，公司利润贡献点主要来自于加油站零售业务，加油站点增加以及零售业务毛利率上涨推动公司利润高增长。　　成品油批零价差回升至正常水平，公司盈利能力进一步提升　　2022Q3公司毛利率/归母净利率分别为9.75%/3.14%，较2021Q3分别同比+2.46/+1.27pct，较2022Q2分别环比+1.16/+0.52pct。2021年下半年由于国际原油价格快速上涨，国内成品油最高零售指导价格调价存在滞后性，导致成品油批零价差缩小影响行业毛利率，2022Q2随着发改委多次大幅上调成品油最高零售指导价格，成品油批零价差从2022Q1的低点回升至正常水平，公司利润率明显提升，2022Q3零售业务毛利率提升至20.1%。2022Q3公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.73%/0.62%/0.05%，分别同比+0.71/-0.07/+0.04pct。　　布局综合能源站业务，提供新业绩增量　　截至2022年6月，全国新能源汽车保有量达1001万辆，占汽车总量的3.23%，新能源汽车行业保持高速增长。公司将利用现有加油站资源，布局充电桩和换电池的终端服务行业，为公司提供新的业绩增量。　　投资建议与盈利预测　　公司是湖南省民营加油站龙头，随着批零差回归正常，盈利能力持续提升，随着新油库投运，业绩有望高增长。我们预计公司2022-2024年实现营收52.79/65.94/77.03亿元，归母净利润1.28/1.63/1.93亿元，EPS为0.74/0.94/1.11元/股，当前股价对应PE为24/19/16倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　国际油价暴涨暴跌大幅波动的风险，新增加油站经营不达预期的风险，疫情反复等突发不利事件造成的不确定性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，达证券陈淑娴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为22.61%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.59亿，根据现价换算的预测PE为11.85。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，和顺石油（603353）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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