浑水调研｜江苏上市农商行上半年业绩全景分析

撰稿|浑水调研研究员 申不怵

前 言

截至目前，A股已经有5家上市农商行，另有紫金农商行虽然未上市，但已经通过发审会。农商行在服务中小企业和农业农户上作出巨大贡献，但是由于历史因和小微农业业务风险较高，农商行经营也面临巨大挑战。

在监管新规和市场环境的压力下，各家农商行努力调整业务结构，创新业务模式。从今年上半年财务数据，6家农商行表现总体稳定，经营业绩持续增长，风险指标趋于下降，资产质量持续向好。

为了让大家更直观的了解他们的生存状态，【浑水调研】梳理了6家农商行部分核心指标，呈现各家农商行的优势和劣势。

★ 营收榜 ★

No.1

今年上半年，6家农商行共实现营收105.92亿元，同比增长14.43%。

其中，【常熟银行(601128)、股吧】以27.47亿元稳居营收榜第一，同比增长16.30%，增速位列第三。6家银行中，有5家实现了营收同比两位数增长，其中【江阴银行(002807)、股吧】、张家港银行增速最为抢眼，紫金农商行成为唯一一家增速低于10%的银行。

6家银行今年上半年营收及增长情况

观察6家银行近五年来营收变化情况，在2013年以前，6家农商行处于齐头并进发展，但是从2014年开始分化，常熟银行逐渐颖脱而出，将其他几家农商行甩在身后。而紫金农商行从2015年开始也发展较快，仅次于常熟银行。

6家银行近年来营收变化情况

从6家银行近年来营收增长情况，常熟银行虽然营收增速不够稳定，但却都维持在了较高水平，成为其日后甩开同业的关键。

张家港银行近5年业绩让人大跌眼镜，此前营收增速连续三年下滑，今年上半年终于大幅回升，持续性尚待观察。

6家银行营收同比增长情况

在收入结构上，利息净收入目前仍是各家银行的主要收入来源，今年上半年，6家银行共计实现利息净收入91.74亿元，同比增长10.90%。

常熟银行上半年实现利息净收入23.57亿元，远远超过其他几家，同比增长12.51%，增速居第三位。

6家银行利息净收入

从近年来的利息净收入情况，6家银行也是各不相同，不过基本与营收增长情况相吻合。

6家银行近年来利息净收入同比增长情况

虽然利息净收入在银行营收中占据绝对位置，不过银行也在积极扩张其它业务收入。从下图可以出，2013年6家银行利息净收入的比重还都比较高，到今年上半年只有【张家港行(002839)、股吧】净利息收入占比稍有提升，其余5家均出现不同程度的下降，其中江阴银行更是降到了73.34%，表明他们的收入来源正在多元化。

6家银行近年来利息净收入占营收比重变化情况

净息差是衡量银行的生息资产赚取净利息收入能力的指标。过去几年间，6家农商行的净息差水平整体呈现收窄趋势。

从最近一期，这种情况有所转变，有4家银行的净息差较上年末有所提升，其中提升最多的为紫金农商行，不过其也是过去几年间降幅最大的。

6家银行近年来净息差变化情况

★ 利润榜 ★

No.1

今年上半年，6家银行共计实现归属于母公司股东的净利润32.11亿元，同比增长14.55%。

其中常熟银行继续开挂式增长，上半年实现归母净利润7.11亿元，同比增长24.55%，无论是规模还是涨幅都稳居第一，另外还有四家银行的净利润增长达到了两位数。

今年上半年6家银行归母净利润及同比增长情况

从过去几年的情况，紫金农商行表现值得关注，在2013年，其盈利状况还是最差的一家，但是到2016年，其净利润已经仅次于常熟银行，超过其他四家同行，今年上半年净利润已经超过了2013年全年。

6家银行近年来归母净利润变化情况

另外，从增长率的变化情况，6家银行中，除了紫金农商行净利润起伏比较大之外，其它5家银行净利增速均在2014年出现大跌，之后增速整体回升，但增速明显放缓。

6家银行近年来归母净利润同比增长情况

★ 规模榜 ★

No.1

截至今年6月末，6家银行总资产共计8080.00亿元，较2017年末增长了6.18%。

6家银行中，紫金农商行资产规模最大，达到了1894.53亿元，较2017年末增长10.82%；常熟银行紧随其后，达到1632.89亿元，较2017年末增长11.98%；张家港行资产规模最小，为1009.79亿元，较2017年末下降了2.13%，也是唯一一家资产规模下降的银行。

另外，与上年末相比，吴江银行资产规模增长了9.42%、超过了千亿，也成功帮助其挤掉张家港行，在规模排名中前进一位。

6家银行总资产及增速情况

从过去5年多来，6家银行中，资产规模增长最快的当属紫金农商行，2013年末，紫金农商行排名还是最后一位，此后几年资产超速扩张，如今已经稳坐头把交椅，但规模扩张的同时，营收和净利润却增长有限，跑马圈地的效果并不佳。

无锡银行在2016年以前，在6家农商行一直排第一，但是2016年被常熟银行和紫金农商行超越。

6家银行近年来总资产变化情况

从资产扩张速度，6家银行资产扩张在2015年之后陆续放缓，到今年上半年末，趋势更加明显。

6家银行近年来总资产增长情况

★ 存款榜 ★

胜

在靠息差吃饭的银行业，存款多才能底气足。

截至今年6月末，6家银行存款余额共计5610.01亿元，较2017年末增长了6.05%，增速下滑趋势明显，这与整个居民存款普遍下滑有关。

6家银行2018年6月末存款余额及增速

其中，常熟银行存款总额最多，达到了1127.18亿元，较2017年末增长13.85%，增幅最大，同时首次超过无锡银行。

张家港行存款总额最少，仅有738.49亿元，较2017年末仅增长4.68%，

从6家银行近年来的存款总额，紫金农商行在经过这几年的发展之后，已经和无锡银行、常熟银行一起把另外三家甩在了后面，6家银行间形成了明显两个梯队。

6家银行近年来存款变化情况

从6家银行近年来存款增速变化情况，最近一年多时间，除了常熟银行增长势头依然强劲外，其他银行存款增速下滑明显，这也是整个银行业面临的情况。

上半年增速以去年末为基准 其余均为同比数据

★ 贷款榜 ★

No.1

截至6月末，6家银行贷款余额共计3986.70亿元，较2017年末增长了7.55%，贷款增速高于存款增速，显示银行在加强信贷投放。

6家银行2018年6月末贷款余额及增速

从近五年的贷款总额，2013年时各家仍相差不大，不过到了今年6月末，已经有银行开始掉队；其中，常熟银行贷款增幅最大，2013年末时还是第三，如今已是第一，甩开第二名紫金农商行很远。张家港银行和吴江银行存贷款规模都较小。

6家银行近年来贷款变化情况

从6家银行近年来贷款增速变化情况，最近两年多时间，多家银行贷款增速放缓，与2017年末相比，增速下滑最快的是紫金农商行，仅增长1.13%。

上半年增速以去年末为基准 其余均为同比数据

★ 不良率榜★

No.1

6家银行中，除了紫金农商行6月末不良贷款率数据缺失外，其它5家银行今年6月末的不良贷款率均较2017年末均有所下降，其中常熟银行不良贷款率最低，仅为1.01%。

6家银行不良贷款率

从过去5年多，6家银行的不良率在2016年曾经达到最高，之后逐渐回落，显示资产质量在逐步好转。

6家银行近年来不良贷款率变化情况

6家银行中，除了紫金农商行没有数据外，6月末，其它5家银行的拨备覆盖率均较2017年末有所上升，常熟银行拨备覆盖率仍是最高，达到了388.31%。

6家银行不良贷款率拨备覆盖率

从近年来的情况，常熟银行的拨备覆盖率已经走出了和其它5家银行完全不同的趋势，在前期下跌之后，最近两年多大幅度上涨。

6家银行近年来不良贷款拨备覆盖率变化情况

★ 资本充足榜 ★

No.1

资本充足率是银行业核心监管指标之一，吴江银行、张家港行、紫金农商行今年上半年较2017年末下降，其余3家均出现上升，其中无锡银行、江阴银行充足率最高。

一级资本充足率与核心一级资本充足率方面，常熟银行、紫金农商行、吴江银行、张家港行较2017末下降，其余2家上升，江阴银行最高，显示其抗风险能力也较强。

6家银行资本充足率指标

6家银行中，江阴银行、无锡银行的三项指标均有所上升，其中无锡银行资本充足率在6家银行中最高、达到17.29%，江阴银行一级资本充足率、核心一级资本充足在6家银行中最高，分别为13.62%、13.61%。

6家银行近年来资本充足率变化情况

6家银行近年来一级资本充足率变化情况

6家银行近年来核心一级资本充足率变化情况

总 评

从二季度银行业主要监管指标，大行不良余额稳定、不良率持续下降，股份行、城商行不良余额上升、不良率总体稳定，农商行不良余额和不良率均大幅上升。

根据今年6月份银监会的窗口指导，要求将部分逾期 90 天以上贷款从关注类划分至不良，而由于大行和不少股份行早已开始执行这个标准，因此受影响最大的是农商行，农商行不良上升更多是加大不良确认力度所致，并非经营上短期大幅恶化。

从江苏6家农商行来，普遍经营状况较好，不良率持续下降，拨备覆盖率未有异常，营收和净利润也大幅回升，这些农商行均位于苏南民营经济发达区域，在感知实体经济方面更加灵敏，可以作为观察实体经济复苏的重要参照物。

从具体经营，农商行虽然位于苏南发达县市，但是本地业务竞争也非常残酷，因此其本土化优势似乎并不明显，要想做大规模必须要跨域经营。

如常熟银行在江苏有多达7家分行，还有兴福系30家村镇银行，不赚钱才叫奇怪。

江阴银行、张家港银行、无锡银行、紫金农商行目前都只有三家分行（部分还没开业），吴江银行只有1家分行，相比之下规模扩张速度就很慢，紫金农商行由于身居省会南京，稍据优势。

但是农商行也存在与生俱来的发展障碍，招商证券在一份研报中指出：

一方面，农商行资产质量历史包袱较大，随着监管强化要求贷款分类真实反映，来划分在逾期、关注类贷款中的潜在不良将逐渐浮出水面；

另一方面，农商行贷款主要投向于小微和涉农客户，在供给侧改革中受益并不明显（供给侧改革带动企业盈利回升主要集中在规模以上的大中型企业）。

随着今年经济下行压力增大，小微和涉农在下半年是否会暴露更多的不良，这是有不确定行性。

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