今日券商晨会纪要汇总[24/02/20]

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数据来自: Datayes! 01 中金公司晨会纪要 研报链接: 查看详情>>摘要: 海外中资股市场主题策略外资流到哪了？如何分析外资？主动价值型外资是分析抓手，占整体规模的一半。近期外资动向？主动外资维持弱势，欧洲资金是流出主力；被动资金流入但不具代表性。当前外资配置情况？还有多少压力？各主要区域资金均已低配中国。外资流向哪儿了？日本、印度、印尼、巴西和墨西哥的配置比例都有不同程度增加。**刘刚，分析员，SAC执业证书编号 S0080512030003，SFC CE Ref: AVH867；张巍瀚，分析员，SAC执业证书编号S0080524010002，SFC CE Ref: BSV497海外中资股市场海外中资股策略恒指及港股通调整影响分析（2024-2）恒指维持82支不变；中国联通与同程旅行分别纳入恒生国企与恒生科技。关注对携程集团-S、中国联通与同程旅行等的正面影响；对中升控股与万国数据-SW的负面影响。本次恒指成分股未发生调整，不过大消费占比有所提升。港股通标的调整方面，22家公司预计符合沪港通纳入条件，27家可能被移除。上述指数调整结果将于3月4日（星期一）正式生效。在此期间，部分主动型资金仍不排除会根据调整公布结果采取一定的套利操作，但被动资金为了最大程度减少追踪误差将选择在生效前一个交易日（即3月1日）调仓。**刘刚，分析员，SAC执业证书编号 S0080512030003，SFC CE Ref: AVH867；张巍瀚，分析员，SAC执业证书编号S0080524010002，SFC CE Ref: BSV497热点速评REITs新年首个交易日大涨后怎么看？2月19日，公募REITs市场截至收盘整体上涨4.0%，延续节前上行势头。当前点位REITs配置价值较为明确，关注2024市场扩容潜力。即便假设未来REITs底层资产运行仅保持大体平稳，我们认为当前点位的配置价值也已经是比较清晰的，从利差的角度看，我们认为有较大的概率（尽管目前还难以完全确）已经度过了本轮周期底部。以及政策优化后价格修复更为重要的一点含义，是为新项目的上市扩容创造更为有利的环境，令未来可选的资产类型进一步丰富。我们认为中国REITs市场始终坚持发展导向，在解决问题、优化制度与多方协作中不断前行，是其投资价值最坚实的支撑。由此，我们重申去年12月展望报告中的观点，即2024年中国REITs有望重回积极发展轨道。**孙元祺，分析员，SAC执业证书编号 S0080521050008，SFC CE Ref: BOW951；裴佳敏，分析员，SAC执业证书编号S0080523050004，SFC CE Ref: BRY581；张星星，分析员，SAC执业证书编号 S0080524020008；谭钦元，分析员，SAC执业证书编号 S0080524020010 02 国证券晨会纪要 研报链接: 查看详情>>摘要: 重点推荐】行业与公司社服行业快评:《校外培训管理条例（征求意见稿）》点评-义务教育学科培训监管延续“双减”政策精神，非学科及高中阶段培训更趋市场化常规内容】宏观与策略固定收益周报:超长债周报-节前超长债热度不减，成交占比已超12%策略深度:海外镜鉴系列（十二）日本核心资产和股票基金投资的变迁策略深度:海外镜鉴系列（十三）“韩特估”“日特估”的选股和择时经验行业与公司传媒互联网周报OpenAI发布Sora、春节档票房创新高，景气度与估值有望持续改善交通运输行业周报春运民航量价齐升，VLCC运价大幅上涨食品饮料行业专题:2024年春节白酒动销总结消费倾向随人口返乡而提高，氛围好于节前跟踪食品饮料周报（24年第6周）春节返乡效应促进居民消费，大众价位带白酒动销较好医药生物周报（24年第8周）器械MNC陆续发布23年财报，刚需耗材实现良好增长家电行业周报（24年第7周）春节期间家电线下消费复苏强劲，石头科技发布P10S系列新品金融工程金融工程日报:AI概念股掀涨停潮，沪指收复2900点 03 光大证券晨会纪要 研报链接: 查看详情>>摘要: 总量研究【宏观】日本能否走出慢性通缩？——《大国博弈》系列第六十篇日本慢性通缩的根源，在于薪资长期固化、企业成本转嫁能力较弱。本轮再通胀出现积极变化，表现为企业涨薪幅度加大，居民通缩预期明显弱化。考虑到老龄化带来劳动力市场持续紧俏，叠加产业链再造、制造业回流带动企业盈利整体改善，长期薪资固化有望打破。2024年“春斗”加薪幅度有望进一步扩大，将推动工资-物价回归良性循环，日本也有望迈入温和持久的再通胀进程。【债券】如何看财政政策的“粮草” ——财政政策专题研究系列之十二将一个财政年度内的“财政收入总量”定义为财政政策的“粮草”，主要由结转收入、当期新增财政收入、当期政府净融资三部分组成。乐观、中性和悲观三种场景下，测算2024年财政政策的“粮草”分别为2.08、1.79和1.19万亿元，对应2024年财政支出增速分别为5.5%、4.8%和3.2%，后两种场景下财政支出增速可能延续2021年以来持续低于名义GDP的态势。行业研究【轻工】美国床垫产业一百五十年风云录——床垫行业深度研究专题(买入)床垫行业具有广阔的市场空间和天然的规模优势壁垒，是家居产业的黄金赛道。我们认为国内床垫赛道正处于快速发展的红利期，未来市场份额将向在技术、产品、渠道和营销全方位布局的企业倾斜。我们坚定看好国内床垫上市龙头企业，推荐慕思股份、喜临门、梦百合和顾家家居。【煤炭】港口库存回落、煤价探涨，看好高股息煤炭资产的配置价值——煤炭板块动态点评系列之十(增持)我们预计2024-2026年全球煤炭供需基本平衡，在长协政策的保障下，国内煤企盈利有望维持高位稳定，高股息、央企等特征有望催化煤炭股估值继续提升，推荐盈利、分红均有保障的动力煤龙头陕西煤业，建议关注长协占比高的中国神华、中煤能源。 04 其他券商晨会纪要汇总

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