一夜暴赚7%，手把手教你可转债折价套利

今天谈谈可转债套利。可转债套利有多种玩法，最常见的是折价套利。

什么是折价套利呢？就是当可转债的转股溢价率为负数时，买入转债，将其转换成股票卖出，假如卖出时股价不变，那这折扣部分，就成为你的盈利。

举个直观的例子。假定一张100元面值的人民币，可以转换成5颗色彩不同龙珠，龙珠不能作为货币使用，但5颗龙珠可以兑换成百元大钞（不是召唤神龙），用百元大钞又可以买东西。正常情况下，这5颗龙珠市场价应该不会低于100元。但现在有人仅开价80元出售，你80元买入，到银行柜台兑换成百元大钞，就赚了20元。龙珠的售价折价20%。

可转债折价套利的理同上。可转债可以按照一定比例转换成股票，正常情况下可转债与股票是等值的关系，但在特定情况下，可转债的市场价会低于其内在价值，此时买入转换成股票卖出，就能获取差价，前提是转债已进入转股期。

举个例子7月16日收盘，兄弟科技跌停，股价7.07元，兄弟转债收盘价128.998元，当期转股价为5.25元，可转债市场价折价4.21%，假如你在128.998元之下买入转债，将其转换成兄弟科技股票以7.07元卖出，你就能凭空获得4.21%+的收益。

这个4.21%的折价是怎么来的呢？兄弟转债转股价为5.25元，一张兄弟转债可以换成100元面值/5.25元=19股兄弟科技股票，19股兄弟科技股票市值为19股*7.07元=134.33元。也就是说，一张可转债能换19股价值134.33元的转股票，而现在这张转债才卖128.998元，所以是折价4.21%。（注意，转股数量是以转债面值算的）

如何才能获得这4.21%的收益呢？股票是T+1交易，可转债转股换取的股票当天晚上就能到账，但第二天才能卖出，若第二天兄弟科技的股价仍然是7.07元甚至更高，那你4.21%的收益就到手，但若第二天兄弟科技开盘跌幅就超过4.21%，那你还亏了本金。所以，转股套利的核心是精准预判正股第二天的走势，做不到这，转股套利就无从谈起。

下面试以实例说明转股套利具体是怎样操作的，仍以兄弟转债为例。

7月16日，我分别以127.33元、128.376元买入兄弟转债各10张。

加上手续费后，平均成本是128.065元每张，我选择将其中10张转股。那么，这10张转债的始成本是1280.65元。

打开华泰证券交易软件，在交易页面的“其他交易”里找到“债转股”按钮，进入，在第一栏空白处输入兄弟转债的转股代码128021，填写转股数量10张，出现以下页面

确定按钮即可。深交所发行的可转债，转股代码和转债代码一样，上交所的转股代码将转债代码前3位替换为191即可，如振德转债转债代码是113555，则其转股代码是191555。

转股要在15时收盘前操作，晚上由兄弟转债转换的股票兄弟科技就会躺在账户里

，20张兄弟转债，10张仍在，另外10张变成了190股兄弟科技。注意，转股只能是整数，100元*10张/5.25元=190.48股，多出来这0.48股没法转换成股票，这部分会以现金方式返还到你账户。

转股前，10张兄弟转债的成本是1280.65元，转股后得到190股兄弟科技股票，当前股价是7.07元，190*7.07=1343.3元，1343.3-1280.65=62.65元，比成本价多出来这部分就是套的利。（我上面的截图不及时，上面的市值是以跌到6.90元算的）

但是，这套的利还是纸面上的，能否成为现实，还得第二天兄弟科技的股价表现如何。我们先计算一下兄弟转债转换成兄弟科技股票后的每股成本，1280.65元/190股=6.74元，若第二天兄弟科技的价格高于6.74元，那你多少还有赚，低于6.74元，不但没套到利，还亏本了。

7月17日，兄弟科技开盘价6.70元，跌幅达5.23%，已经低于6.74元的成本价。若以开盘价算，这次套利失败了。不过，盘中，兄弟科技最高曾触达7.13元，若能卖在此价，那套利收益远超4.21%。

套利为什么会失败？

第一，折价不是无缘无故的，之所以折价，恰恰就是投资者认为正股第二天会跌。兄弟科技7月16日跌停，引发了第二天继续暴跌的担忧，所以兄弟转债才会有折价。

第二，有利益的地方必然人多，你套，别人也套，第二天人人都想抛售，重重抛压之下，股票很可能下跌，套利变成了比拼谁跑得快。

所以，参与套利通常要遵循一个则第二天不管正股开盘价多少，在集合竞价阶段就要卖掉，避免被踩踏。

套利并不是许多人以为的赚钱捷径，它是一项高智商博弈行为，你不仅要对正股和转债的价值和走势有精准的判断，还要对大盘走势有准确的把握。只有在第二天大盘和正股表现都比较好的情况下，套利才有可能实现。由于涉及的变量太多，不确定性太大，转股套利成功概率和赌博差不多。

不过，有时候赌对了，收益确实丰厚。如7月14日，振德医疗跌停，收盘价83.15元，振德转债大跌12.63%，收盘价553.26元，折价6.78%。第二天，振德医疗开盘价80元，跌幅3.79%，若前一天收盘价买入转债，第二天开盘价卖出股票，纯赚3%。

但实践证明，赌博多数情况下，都是亏钱的，你未必是幸运的那一个。

转股套利，只有在市场极度恐慌，以致转债出现了非理性价格，买入才可能获利。大盘不懂，股票估值不知为何物的新韭菜，就不必参与了，小心套利变成了套牢。

今晚，又一转债强赎，日月转债公告提前赎回，请注意强赎风险。

以上所述为本人投资思想记录，非投资建议，请勿照此投资，否则亏损自负。

作者钱六六

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