A股乘风破浪，转债要跟进？

上证指数7月13日再创反弹新高，股市走强为转债打开了上涨空间。

此时，“攻防两相宜”的转债基金值得关注，尤其对风险偏好不那么高的投资者来说。

  转债在股市反弹行情中扮演跟随者角色  

转债具有债权和股票期权的双重属性。1）债权性，就是与其他债券一样，投资者可以选择持有债券到期，收取本息；2）股票期权性，就是持有人可以选择在约定的时间内把转债转换成公司股票，享受股利分配或资本增值。

在双重属性作用下，转债在牛市跟着涨，而熊市跌的少。

因为抗跌性的存在，转债在股市的反弹行情中是一个跟随者的角色。比如，2016年暴跌的修复行情中，转债先是滞涨于正股，随后相对正股的弹性才能进入恢复过程。

Wind数据显示，在2020年二季度，沪深300反弹了12.96%，而中证转债指数却下跌了1.86%，也表现出明显的滞涨。

直到3季度，A股大幅拉升，转债指数涨幅才小幅跟进。

  正股走强，转债性价比提升  

7月以来至7月13日，权益市场情绪持续高涨，带动中证转债指数上涨10%。

但另一方面，本轮A股强势拉升，将转股溢价率均值进一步压缩至20%以下，转债的性价比得到显著提升。

分行业，近两周所有板块全数上涨，上周金融和地产板块领涨，本周重回成长主线，计算机、电子和通板块的涨幅较大。金融转债在正股拉动下，价格上涨幅度较大，估值得到压缩，目前金融转债均价和溢价率均低于全市场平均水平。

从大类配置角度，现在处于一轮经济衰退的末期且叠加了新一轮科创周期上行，纯债收益率已经非常低了所以纯债会逐步向股票市场转移，这一阶段转债相对于股票市场风险收益比更好。

国金证券周岳表示，转债方面，估值整体收缩后，转债的配置价值大幅提升。

华泰证券张继强建议，建议继续保持转债参与度、并继续寻找轮动补涨机会，但后续需要提防充分轮动及放量滞涨等号。

  转债基金配置价值显现  

由于可转债兼具股性和债性两方面，可转债品种过多，条款复杂，评级差异等。对于个人投资者来说，可转债显得比较复杂。但可转债基金门槛低，同时有专业的基金经理进行操作，省时省力。

可转债基金在牛市中展现出很强的股票属性，在熊市中又能体现出很好的债券特，这样的风险收益特征能够显著提升投资者的投资体验，是攻防兼备的资产配置工具。

最后还需提醒投资者，不能把转债基金当成固收类品种，因为股性太强，波动大。

相关优选基金华宝可转债A（240018.OF）、富国可转债A（100051.OF）、汇添富可转债A（470058.OF)、博时转债增强A（050019.OF）