斯达半导(603290)车载IGBT稀缺龙头

  世界前十的IGBT 龙头，自研产品迎丰收公司长期致力于IGBT 芯片及模块的设计、制造和测试，公司的产品广泛应用于工业控制和电源、新能源、新能源汽车、白色家电等领域。2021 年，IGBT 模块的销售收入占公司主营业务收入的94%以上，是公司的主要产品。据Omdia，公司2020 年IGBT 模组收入在全球占比2.8%，排名第六，是国内唯一进入世界前十的IGBT 龙头公司。2021 年，公司IGBT 产品持续放量，实现营收17.07 亿元，同比增速77.22%，归母净利润3.98 亿元，同比增速120.49%。2022 年一季度，公司业绩保持高速增长，实现收入5.42亿元，同比增长66.96%，归母净利润1.51 亿元，同比增长101.54%。

       车载IGBT 实现突破，市场空间广阔据我们测算，我国2021 年新能源车电驱动逆变器IGBT 市场规模约55.6 亿元。随着我国A 级以上的电动车渗透率增加，高端电驱动IGBT 市场份额在2021 年超过50%，是未来国产替代的主要目标。斯达半导生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT 模块持续放量，2021 年合计配套超过60 万辆新能源汽车，其中A 级及以上车型配套超过15 万辆。公司在国内搭载率约18.2%，A 级以上车型搭载率约7.5%。国内2019 年汽车IGBT 出货量占比排名，英飞凌处于绝对领先位置，占比49.2%；排在第二和第三位分别是比亚迪和斯达，份额分别为20.0%和16.6%。作为国内IGBT龙头供应商，公司在国内还有广阔的替代空间。

       自建SiC、高压芯片产能，布局未来成长空间公司转向IDM 模式，有助于公司对芯片质量的把控，更快进入汽车供应链，保证芯片供应稳定。募投项目瞄准被国外垄断的高压IGBT，以及处于规模化应用前夕的碳化硅模块。公司车规级SiC 模块已获得国内外多家车企和Tier1客户的项目定点，截至到2021 年9 月8 日为止，公司已经获得总金额为3.4 亿元的车规级SiC MOSFET 模块订单，订单约定交货期间为2022 年至2023 年。公司有望通过早期布局，提前卡位高成长赛道，打开未来成长空间。