东吴证券给予景津装备买入评级

东吴证券股份有限公司袁理,陈孜文近期对景津装备进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评业绩持续高增，原料成本低位利润率提升》，本报告对景津装备给出买入评级，当前股价为27.79元。

　　景津装备(603279)　　投资要点　　事件2023H1公司实现营收30.55亿元，同增16.71%，归母净利润4.79亿元，同增33.54%，加权平均ROE同增1.03pct至11.16%。　　2023H1业绩高增34%，原料成本低位利润率提升。2023H1公司归母增速高于收入增速，主要系聚丙烯、钢材等原材料价格处于低位，毛利率同比提升3.09pct至32.44%，叠加期间费用率同降0.28pct至10.26%。2023Q2单季度营收15.88亿元，同增7.75%，归母净利润2.65亿元，同增28.93%。　　新能源&矿加领域收入持续高增，环保小幅改善。分下游领域来看，1）环保营收7.12亿元，同增5%，收入占比23.29%，同减2.56pct。2）矿物及加工营收8.46亿元，同增29%，收入占比27.69%，同增2.63pct。3）新能源新材料营收8.19亿元，同增55%，收入占比26.81%，同增6.57pct。4）化工营收3.69亿元，同减0.5%，收入占比12.07%，同减2.09pct；5）砂石营收1.55亿元，同减25%，占比5.08%，同减2.81pct。6）生物医药营收1.54亿元，同减13%，占比5.05%，同减1.76pct。　　2023H1配件及配套设备收入占比提升，海外收入增速53%超国内。　　2023H1，1）分产品来看，压滤机整机收入25.31亿元，占比82.83%，较2022年整机收入占比-0.80pct,配件及配套设备收入5.16亿元，占比16.89%，较2022年配件及配套设备收入占比+0.81pct。2）分区域来看，2023H1国内收入28.82亿元，同增15.06%；海外收入1.74亿元，同增53.09%，占比5.68%，同增1.35pct。　　收到承兑汇票增加&现金减少，经营性现金流净额承压。2023H1，1）经营活动现金流净额0.04亿元，同降99.02%，主要系销售产品收到承兑汇票增加而现金减少，以及支付薪酬、交纳税费等支付现金增加所致。2）投资活动现金流净额0.36亿元，上年同期为-2.37亿元；3）筹资活动现金流净额-5.20亿元，上年同期为-2.69亿元。　　全球压滤机龙头，一体化配套设备&出海铸就新成长。公司作为压滤机行业龙头，市占率长期40%+。公司产业地位突出，具备顺价能力，毛利率维持30%+，盈利水平持续提升，加权平均ROE从2016年10%提升至2022年的23%，净现比大于1。压滤机下游应用领域多元化，一体化配套设备产能扩张+发力国际市场，打开成长空间。　　盈利预测与投资评级压滤机龙头地位稳固，一体化配套设备&出海打开新成长。我们维持2023-2025年归母净利润预测10.72/13.67/17.09亿元，对应15、12、9倍PE，维持“买入”评级。　　风险提示下游扩产低于预期，竞争加剧，宏观经济及原材料价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券张帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.63%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.35亿，根据现价换算的预测PE为15.48。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家。

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