中银证券给予当升科技增持评级

中银国际证券股份有限公司武佳雄近期对当升科技进行研究并发布了研究报告《中报业绩亮眼，新产品逐步放量》，本报告对当升科技给出增持评级，当前股价为43.35元。

　　当升科技(300073)　　公司发布2023中报业绩公告，上半年实现盈利9.26亿元，同比增长1.46%；公司新材料逐步开始出货，海外产能布局稳步推进，维持增持评级。　　支撑评级的要点　　2023年上半年归母盈利同比增长1.46%公司发布2023年中报，上半年实现营收84.02亿元，同比下降7.80%；实现盈利9.26亿元，同比增长1.46%；实现扣非盈利10.65亿元，同比增长9.28%。根据公司中报业绩测算，2023Q2实现盈利4.95亿元，同比下降5.77%，环比增长14.94%；实现扣非盈利6.40亿元，同比增长2.66%，环比增长50.40%。　　盈利能力保持稳定，新材料逐步放量公司2023上半年虽然受到原材料价格大幅波动的影响，但盈利能力依然保持行业较高水平。2023H1公司实现整体销售毛利率17.58%，其中23Q2销售毛利率19.03%，环比提升2.6个百分点。分产品来看，多元材料实现营收76.66亿元，同比减少5.7%，毛利率18.08%，同比降低0.34个百分点；钴酸锂实现营收3.18亿元，同比减少27.21%，毛利率7.91%，同比降低5.13个百分点。新产品方面，公司磷酸（锰）铁锂成功导入国内一流动力及储能电池客户，并实现批量销售、钠电正极材料逐步开始出货，上半年实现营收0.52亿元，毛利率1.39%。随着新型产品逐步放量，公司盈利能力有望进一步提升。　　期间费用率保持较好，海外产能布局稳步推进公司期间费用控制较好，上半年期间费用率为1.94%，同比降低3.08个百分点。公司积极推进海外正极材料产能布局，芬兰基地总体规划50万吨正科材料产能，其中多元材料20万吨，磷酸（锰）铁锂30万吨。公司此前发布公告，芬兰基地一期年产6万吨项目已经落地，总投资计划为77,419.66万欧元。估值　　结合公司公告与行业近期情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至4.32/4.43/5.13元（原预测2023-2025年摊薄每股收益为4.71/5.54/5.95元），对应市盈率10.0/9.8/8.5倍；维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券游宝来研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.46亿，根据现价换算的预测PE为10.73。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为70.28。

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