移远通（603236）业绩超预期，盈利能力有望持续提升【天风通】

事件

公司公布2020年业绩预告，预计归属母公司净利润2.29-2.59亿元，同比增长55%-75%；扣非净利润2.06-2.36亿元，同比增长53%-75%。

我们的观如下

一、业绩超预期，盈利能力有望持续回升

公司2020年Q4预计扣非净利润1.07-1.37亿元，环比增长98%-153.7%，同比增长127.7%-191.5%，四季度净利润显著提升。2020年公司继续大力推动主营业务发展，不断研发新产品，以满足不断增长的物联网终端市场的需求，在车载等众多应用领域的市场份额不断扩大，营业收入和净利润均有提升。

公司2020前三季度毛利率20.34%，净利率2.97%，同比分别下降1.04%、0.3%。四季度净利润大幅增长，预计四季度净利率显著回升。

二、定增获得批复，加大智能制造、研发和车联网项目投入

公司2020年12月公告非公开发行方案，近期获得证监会核准批复。

公司此次拟募集资金10.6亿元，用于全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目、智能车联网产业化项目，投入募集资金金额分别为8.1、1.07、1.4亿元。

公司拟在常州武进国家高新技术产业开发区建设全球智能制造中心建设项目，项目建设期为1.5年。本项目建成20条无线通模组智能制造生产线。至达产年，本项目将形成年产无线通模组9000万片的生产能力。

公司拟在上海市闵行区科技绿洲园区建设智能车联网产业化项目，项目建设期为2年，进一步打造符合行业发展需求的下一代车规/车用级4G、5G和GNSS车联网模组，提高公司在车联网领域的市场地位。

三、全球份额提升+规模优势+未来新场景应用，推动公司持续成长

公司长期成长来源于三个方面

1）、全球份额持续提升。公司2019年销售模组数量7200万片，全球出货量市占率27%。蜂窝模组市场具有规模经济的特，公司作为全球龙头，市占率仍有较大上升空间。

2）未来行业格局稳定后，价格战有望相对趋缓；同时公司芯片采购成本有望下降，规模优势显现，毛利率有望提升。

3）、前瞻布局未来新的技术方面，包括车规级模组、5G模组，快速跟进未来新的应用场景。未来5G时代，车联网、5G高速率应用等有望成为新的高增长应用场景，公司有望快速跟进市场需求。

盈利预测与投资建议

好公司作为全球蜂窝模组龙头持续成长。公司盈利能力提升超预期，上调公司2020-2022年净利润预测由1.9、3.4和5.1亿元至2.4、4和6.2亿元，对应2020-2022年PE分别为94、57和37倍，重申“增持”评级。

风险提示

竞争加剧；5G物联网应用不及预期；车联网发展不及预期

备注

中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 

证券研究报告《业绩超预期，盈利能力有望持续提升》

对外发布时间2021年2月1日

报告发布机构天风证券股份有限公司

本报告分析师

唐海清 SAC 执业证书编号S1110517030002

王俊贤 SAC 执业证书编号S1110517080002