【风口研报·公司】三重利好来袭！收入升+毛利率升+汇兑收益升，离岸人民币兑美元创去年8月以来新低

家电行业

①近期人民币汇率快速贬值，4月18-22日一周时间人民币贬值幅度为1.8%，今日离岸人民币兑美元跌破6.59关口，在岸人民币兑美元跌破6.55关口；

②家电出口企业订单收入多以美元计价，人民币贬值带来的外销收入和毛利率提升，对外销占比高的企业业绩贡献显著，经安证券张立聪测算，收入和毛利率提升对外销收入占比70%以上的企业2022年业绩增速的拉升，基本在10pct以上；

③家电出口企业大多持有外币货币性项目，拥有较多美元等资产的家电企业将受益于人民币汇率贬值，根据张立聪测算，汇兑收益对出口型家电企业2022年业绩增速的拉升，基本在5pct以下；

④张立聪认为，长期来看，如果人民币汇率持续下行，将有利于提升我国家电出口产品的价格竞争力，带动家电企业出口订单稳健增长；

⑤风险因素实际经营情况有别于测算假设、人民币汇率升值。

三重利好来袭！收入升+毛利率升+汇兑收益升，离岸人民币兑美元创去年8月以来新低，分析师量化测算下这个行业恐成最大赢家

近期人民币汇率快速贬值，4月18-22日一周时间人民币贬值幅度为1.8%，今日离岸人民币兑美元跌破6.59关口，在岸人民币兑美元跌破6.55关口。

安证券张立聪覆盖家电企业，从收入损益、汇兑损益、长期国际竞争力等三方面进行分析，认为人民币贬值利好家电企业，并量化测算其影响。

人民币贬值将拉动收入和毛利率提升

家电出口企业订单收入多以美元计价，美元升值期间，企业出口订单兑换成人民币后的外销收入会增加。并且，由于原材料成本大多以人民币计价，外销业务毛利率也将提升。

因此，人民币贬值带来的外销收入和毛利率提升，对外销占比高的企业业绩贡献显著。

经张立聪测算，收入和毛利率提升对外销收入占比70%以上的企业2022年业绩增速的拉升，基本在10pct以上。

收入和毛利率提升对2022年业绩增速拉升最大的企业，包括哈尔斯（21.9%）、莱克电气（12.9%）、新宝股份（12.4%）。

人民币贬值将带来汇兑收益

家电出口企业大多持有外币货币性项目。外币货币性项目在期末和期初要分别以当时的汇率折算成人民币，产生的差额为汇兑损益，计入财务费用。人民币汇率贬值将增加家电企业美元资产的价值，进而增加汇兑收益。

因此，拥有较多美元等资产的家电企业将受益于人民币汇率贬值。

根据张立聪测算，汇兑收益对出口型家电企业2022年业绩增速的拉升，基本在5pct以下。

汇兑收益对莱克电气（13.9%）、富佳股份（4.3%）、比依股份（4.3%）2022年业绩增速的拉升最大。

国内家电企业的国际竞争力有望持续提升

我国家电供应链在研发设计、制造成本、响应速度上具备全球领先优势。

张立聪认为，长期来看，如果人民币汇率持续下行，将有利于提升我国家电出口产品的价格竞争力，带动家电企业出口订单稳健增长。

（1）受益人民币贬值和美国关税豁免较大的新宝股份，奋达科技，和而泰，奥佳华，银都股份，哈尔斯，莱克电气，富佳股份，比依股份；

（2）地产有望边际回暖，受益于高端消费加速升级的海尔智家、美的集团；

（3）基本面改善有望迎来逆境反转的海容冷链、创维数字。